investoři dluhopisů čelí náročnému prostředí. Sazba federálních fondů je zpět blízko nuly, výnos 10 let státní pokladny zůstává v rozmezí 0,5 až 0,75% a výnosy očištěné o inflaci (skutečné) jsou hluboko v negativním teritoriu. Výnosy rizikovějších investic s pevným výnosem, jako jsou dluhopisy s vysokým výnosem, mezitím klesly, protože bezprecedentní fiskální a měnová politika pomohla podpořit ekonomiku a finanční trhy.,
navzdory těmto výzvám věříme, že investice s pevnými příjmy mají stále místo v dobře diverzifikovaném portfoliu. To se může zdát lákavé, aby se vaše peníze v hotovosti, aby se na více riskovat na akciovém trhu, nebo se podívat na nižší-úvěr-kvalitní investice do potenciálně získat vyšší výnosy, ale jsme i nadále přesvědčeni, že vysoce kvalitní, středně-a dlouhodobé dluhopisy by měly sloužit jako jádro své pevné podíly příjmy. Pak, v závislosti na vaší toleranci rizika, mohou být investice s vyšším výnosem přidány jako doplněk k těmto základním podnikům, ale pouze s mírou.,
navzdory výzvám se domníváme, že investoři by měli zvážit následující důvody pro držení dluhopisů dnes:
- nabízejí potenciální diverzifikační výhody.
- krátkodobé sazby pravděpodobně zůstanou nižší déle.výnosy
- nejsou plošně téměř nulové, ale dluhopisy s vyšším výnosem mají vyšší rizika.
kromě těchto výhod věříme, že dluhopisové žebříky jsou jedním ze způsobů, jak zůstat investovány během těchto náročných časů, jak diskutujeme níže.
dluhopisy nabízejí potenciální diverzifikační výhody
vysoce kvalitní dluhopisy jako u. s., Pokladnice nabízejí diverzifikační výhody při přidání do portfolia akcií. Pokladnice mají tendenci být více defenzivní povahy, a jejich výnosy mají tendenci mít negativní korelaci s výnosy z akciového trhu. Jinými slovy, pomáhají „zig“, když akciový trh může “ zag.“
americké státní pokladny mají negativní korelace s americkými akciemi. I když je pravda, že výnosy jsou dnes nízké, americké státní pokladny mohou stále sloužit jako rezerva, pokud by akciový trh klesal., Dlouhodobější pokladny historicky poskytly některé z nejlepších výhod diverzifikace kvůli jejich vyšším trváním-jsou citlivější na změny úrokových sazeb. Pokud ekonomické oživení klopýtnutí, nebo jsme byli svědky dalšího poklesu akciového trhu, jsme přesvědčeni, že středně – a dlouhodobých státních Dluhopisů pocítí větší cen než krátkodobé investice, jako jsou státní Pokladniční poukázky. Pokud ekonomické oživení pokračuje, očekáváme, že střednědobých státních Dluhopisů držet jejich hodnota, vzhledem k naší aplikaci outlook pro velmi snadné měnové politiky pro příštích několik let., Jinými slovy, pokud Fed udrží svou referenční úrokovou sazbu ukotvenou poblíž nuly, neočekáváme, že výnosy příliš porostou.
dlouhodobé státní Dluhopisy mají tendenci být méně koreluje s USA zásoby, než krákodobé
Poznámka: Korelační koeficient je statistická míra, jak obě investice byly v minulosti pohyboval ve vztahu k sobě navzájem, a pohybuje se v rozmezí od -1 do +1. Korelace 1 naznačuje dokonalou pozitivní korelaci, zatímco korelace -1 naznačuje dokonalou negativní korelaci., Korelace nuly znamená, že aktiva nejsou korelována.
zdroj: Schwab Centrum pro finanční výzkum s daty od Morningstar Inc. Korelace ukázaly představují korelace jednotlivých tříd aktiv s S&P 500 během 10-ti letého období mezi srpnem 2010 a červencem roku 2020. Indexy představující typy investic jsou: Bloomberg Barclays US Treasury Index (20+ let, 7 – 10 let a 1 – 3 rok sub-indexy), Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index, Bloomberg Barclays Municipal Bond Index, Bloomberg Barclays US, Korporátní dluhopisový Index, ICE BofA Merrill Lynch s pevnou sazbou preferovaný index cenných papírů a Bloomberg Barclays Americký korporátní index vysoce výnosných dluhopisů. Strategie diverzifikace nezajišťují zisk a nechrání před ztrátami na klesajících trzích. Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků.
Krátkodobé výnosy jsou pravděpodobně zůstanou nižší po delší
To se může zdát lákavé sedět v hotovosti nebo jiné krátkodobé investice, čekal na lepší příležitost investovat do dluhopisů, když výnosy jsou vyšší., Existuje spousta důvodů, proč investoři drží hotovost-za likviditu, za denní výdaje nebo za účelem finančního plánování, pokud jsou závazky splatné. Pokud však dnes držíte hotovost jako investici, očekáváme, že výnosy zůstanou roky blízko nuly—takže z vaší investice nebudete mít velkou návratnost.
střední projekce z Fedu bodů na téměř nulové sazby až do konce roku 2022, a Fedu Jerome Powell řekl, že Federální Výbor pro volný Trh nebyl „přemýšlení o myšlení, o zvyšování sazeb.,“Trhy obecně souhlasí, protože očekávání založená na trhu naznačují, že ke zvýšení sazeb dojde až koncem roku 2022 nebo do roku 2023.
očekávání Trhu poukazují na nízké sazby pro roky
Zdroj: Bloomberg. Tržní odhad budoucího kurzu federálních fondů pomocí futures na eurodolar. Od 8/31/2020.
i když se ekonomický výhled výrazně zlepšil, očekáváme, že Fed by si mohl myslet dvakrát před zvýšením sazeb, zejména poté, co oznámil posun v přístupu k řízení inflace., Změna naznačuje, že Fed bude pravděpodobně udržovat svou politiku nulových úrokových sazeb ještě několik let, dokud neuvidí růst inflace, spíše než jednat preventivně k řešení inflačních očekávání. Mějte na paměti, že Fed držel sazby na nule-k-0.25% z rozsahu za sedm let v důsledku finanční krize, takže by to nemělo překvapit investory, tentokrát kolem pokud to drží sazby blízko nuly po delší dobu.,
Pro ty, takticky čeká na sazby porostou před investováním do dluhopisů, je náklady na tuto strategii: náklady obětované příležitosti, chybí složení vyšší výnosy, které jsou dnes k dispozici jiné vysoce kvalitní investice. Průměrný pětiletý firemní dluhopis nabízí dnes výnos zhruba 1%. I když je to v absolutních číslech nízké, je to výrazně nad jinými krátkodobými, tekutými alternativami. Ve srovnání s tříměsíčním pokladním účtem může investor ročně vydělat zhruba o 0,9% více., I když to nemusí vypadat jako moc, pomalu se časem sčítá, jak můžete vidět v hypotetickém příkladu níže.
toto je cena za čekání na sazby porostou
Zdroj: Bloomberg a Schwab Centrum pro Finanční Výzkum. Hypotetické scénáře využívající výnos na 3měsíční pokladniční poukázce ve výši 0,1% a výnos na nejhorší z průměrného 5letého podnikového dluhopisu ve výši 1,0%. Třetí scénář předpokládá, že sazba Fed fondů se zvýší na 1% ve třetím roce, což má za následek 3-měsíční výnos pokladniční poukázky ve výši 1,0%., Příklad je hypotetický a poskytuje se pouze pro ilustrativní účely. Není určen k reprezentaci konkrétního investičního produktu a příklad neodráží účinky poplatků.
Ne všechny výnosy dluhopisů se blíží nule
investoři do Dluhopisů mohou podívat za AMERICKÉ Dluhopisy nebo depozitní certifikáty získat vyšší výnosy, a úroveň výnosů se může lišit v závislosti na tom, jak velké riziko se jedná.
Rizikovější investice s pevným výnosem v současné době nabízejí vyšší výnosy,
Zdroj: Bloomberg, jako 8/28/2020., Výnos představuje výnos-to-nejhorší pro všechny investice s výjimkou preferovaných cenných papírů, které představují výnos-to-splatnosti. Indexy představující typy investic jsou: High-Výnos Podnikům = Bloomberg Barclays US Korporátních Dluhopisů s Vysokými výnosy Indexu; Přednostní cenné Papíry = LED BofA Pevnou Sazbou Přednostní cenné Papíry Index; EM USD Dluhu = Bloomberg Barclays Rozvíjejících se trhů USD Aggregate Bond Index; Investiční Stupeň Podnikům = Bloomberg Barclays US Korporátních Dluhopisů Index; Obecní = Bloomberg Barclays Municipal Bond Index; Agenturní MBS = Bloomberg Barclays US MBS Index; USA, Aggregate Bond Index = Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index; Intl Ex-USD = Bloomberg Barclays Global Aggregate ex-US Bond Index. Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků.
pro většinu dluhopisového portfolia stále preferujeme investice vyšší kvality, jako jsou firemní a komunální dluhopisy investiční třídy. Jejich výnosy se zdají být relativně atraktivní, protože jsou vyšší než pětiletý průměr vedoucí k pandemii. U korporátních dluhopisů investičního stupně se podíváme na úvěrové spready nebo výši výnosu nabízeného nad srovnatelný výnos státní pokladny., U komunálního dluhopisového trhu se podíváme na komunální dluhopisy-over-bonds, neboli mafiánské spready, které srovnávají výnos obecního dluhopisu se srovnatelnou Státní bezpečností.
investoři s vyšší tolerancí k riziku mohou přidávat investice s vyšším rizikem s mírou, ale měli by mít na paměti, že jsou náchylnější k poklesu cen, pokud by se ekonomický výhled měl zhoršit. Během prodeje na akciovém trhu, který se v březnu prodával, utrpěly dluhopisy s vysokým výnosem, preferované cenné papíry a dluh na rozvíjejících se trzích poklesy o 15% nebo více., Zatímco obecně máme neutrální výhled na většinu agresivních investic s pevnými příjmy income1, dnes považujeme dluhopisy rozvíjejících se trhů za relativně atraktivní. Doporučujeme však omezit vaši alokaci na některou z agresivnějších investic do příjmů, abyste se vyhnuli příliš velkému riziku.
dluhopisové žebříky mohou pomoci odstranit dohady z investování
dluhopisový žebřík je portfolio jednotlivých dluhopisů, které dozrávají v různých termínech. Představte si žebřík s několika příčkami a rozestupy mezi příčkami., Jednotlivé vazby jsou příčky a čas mezi splatností je vzdálenost mezi příčkami. Rozestupem splatností jednotlivých dluhopisů se investoři nedostanou do jedné úrokové sazby.
pouto žebřík může pomoci vzít dohady z investování, protože to pomáhá investorům řídit, co úrokových sazeb prostředí vzniká. Pokud výnosy porostou, mohou být splatné dluhopisy reinvestovány při těchto vyšších výnosech., Pokud výnosy klesnou, zrající dluhopisy budou bohužel reinvestovány do dluhopisů s nižším výnosem, ale stávající dluhopisy budou stále poskytovat vyšší výnosy, které byly původně uzamčeny.
jednou z našich manter je, že „čas na trhu je důležitější než načasování trhu.“Pouto žebřík—a disciplinovaný přístup k vedení je neporušené—může pomoci investorům zůstat investoval přes cokoliv úrokové prostředí vzniká.
co dělat nyní
neopouštějte své dluhopisové podíly kvůli nízkým výnosům, které nabízejí., Spíše se ujistěte, že vlastníte správné dluhopisy, které vám pomohou lépe se orientovat v dnešním náročném prostředí:
- zvažte vysoce kvalitní, střednědobé podíly pro diverzifikační výhody, které poskytují.
- nezapomeňte, že čekání v hotovosti má cenu, protože platby příjmů z alternativ s vyšším výnosem se mohou časem sčítat.
- sáhněte po výnosu … ale opatrně. Zvažte přidání některých rizikovějších tříd fixních aktiv, pokud je jakákoli alokace v souladu s vaší tolerancí rizika.
- zvažte dluhopisové žebříky, které vám pomohou odstranit dohady z investování a zůstat investovány.,
