El 19 de octubre de 1973, inmediatamente después de la solicitud del presidente Nixon para que el Congreso pusiera a disposición 2 2.2 mil millones en Ayuda de emergencia a Israel para el conflicto conocido como la Guerra de Yom Kippur, la organización de Países Árabes exportadores de petróleo (OAPEC) instituyó un embargo de petróleo a los Estados Unidos (Reich 1995). El embargo cesó las importaciones estadounidenses de petróleo de los países participantes de la OPAEP, y comenzó una serie de recortes de producción que alteraron el precio Mundial del petróleo. Estos recortes casi cuadruplicaron el precio del petróleo de 2,90 dólares por barril antes del embargo a 11 dólares.,65 un barril en enero de 1974. En marzo de 1974, en medio de desacuerdos dentro de la OPAEP sobre cuánto tiempo continuar el castigo, el embargo fue oficialmente levantado. Por otra parte, se mantuvieron los precios más altos del petróleo (Merrill 2007).
como explicó Arthur Burns, el presidente de la Reserva Federal en ese momento, en 1974, la «manipulación de los precios y suministros del petróleo por parte de los países exportadores de petróleo llegó en un momento muy inoportuno para los Estados Unidos., A mediados de 1973, los precios al por mayor de los productos industriales ya estaban aumentando a una tasa anual de más del 10 por ciento; nuestra planta industrial estaba funcionando prácticamente a plena capacidad; y muchos de los principales materiales industriales eran extremadamente escasos» (Burns 1974). Además de estas presiones de costos, la industria petrolera estadounidense carecía de capacidad de producción excesiva, lo que significaba que era difícil para la industria llevar más petróleo al mercado si era necesario (Alhajji 2005)., Por lo tanto, cuando la OPAEP redujo la producción de petróleo, los precios tuvieron que subir porque la industria petrolera estadounidense no pudo responder aumentando la oferta. Además, las fuentes de petróleo de países no pertenecientes a la organización de Países Exportadores de petróleo (OPEP) estaban disminuyendo como porcentaje de la industria mundial del petróleo y, por consiguiente, la OPEP estaba ganando un mayor porcentaje del mercado mundial del petróleo., Esta dinámica del mercado, combinada con el efecto de los mayores derechos de participación de las naciones de la OPEP en la industria, permitió a la OPEP ejercer una influencia mucho mayor sobre el mecanismo de fijación de precios en el mercado del petróleo desde su formación en 1960 (Merrill 2007).
la devaluación del dólar experimentada a principios del decenio de 1970 fue también un factor central en los aumentos de precios instituidos por la OPAEP. Dado que el precio del petróleo se cotizaba en dólares, la caída del valor del dólar disminuyó efectivamente los ingresos que las naciones de la OPEP estaban obteniendo de su petróleo., Las naciones de la OPEP recurrieron a fijar el precio de su petróleo en términos de oro y no del dólar (Hammes y Willis 2005). Debido a la finalización del Acuerdo de Bretton Woods, que había vinculado el oro a un precio de 3 35, el precio del oro subió a 4 455 la onza a finales de la década de 1970. este cambio drástico en el valor del dólar es un factor innegablemente importante en el aumento de los precios del petróleo de la década de 1970.,
El papel de la Reserva Federal
desde el punto de vista de los encargados de formular políticas en la Reserva Federal, la crisis del petróleo de 1973-74 sirvió para complicar aún más el entorno macroeconómico, particularmente en lo que respecta a la inflación. El Presidente de la Fed, Burns, argumentó en 1979 que la inflación parecía ser el resultado de una plétora de fuerzas: «el financiamiento flojo de la guerra en Vietnam. . .,las devaluaciones del dólar en 1971 y 1973, el auge económico mundial de 1972-73, las pérdidas de cosechas y el consiguiente aumento de los precios mundiales de los alimentos en 1974-75, y los extraordinarios aumentos de los precios del petróleo y la brusca desaceleración de la productividad» (Burns 1979). El consenso intelectual entre los responsables políticos en ese momento era que la inflación impulsada por los costos (el tipo de inflación que surge de un aumento en los precios de los insumos para la economía, es decir, los salarios de los trabajadores) estaba fuera de la influencia de la política monetaria (Romer y Romer 2012)., En palabras de un economista que se presentó ante el Comité Federal de Mercado Abierto en mayo de 1971, «la cuestión es si la política monetaria podría o debería hacer algo para combatir una tasa residual persistente de inflación … La respuesta, creo, es negativa. … Me parece que deberíamos considerar los continuos aumentos de costes como un problema estructural no susceptible a medidas macroeconómicas» (Romer y Romer 2012).
Los economistas han llegado a comprender desde entonces que un banco central puede influir en la medida en que las perturbaciones de la oferta afectan a la inflación, pero se enfrentan a una compensación., El aumento de los precios del petróleo, debido al efecto generalizado que tienen en los productos básicos en toda la economía, tenderá a generar presiones inflacionarias y un crecimiento más lento. A corto plazo, estas fuerzas tienden a tener una relación inversa, es decir, cuando una se eleva, la otra cae y viceversa. Ben Bernanke, por ejemplo, discutió esto en 2004: «¿cómo debería reaccionar entonces la política monetaria? Lamentablemente, la política monetaria no puede compensar los efectos recesivos e inflacionistas del aumento de los precios del petróleo al mismo tiempo., Si el banco central baja las tasas de interés en un esfuerzo por estimular el crecimiento, corre el riesgo de aumentar la presión inflacionaria; pero si aumenta lo suficiente como para sofocar la inflación effect…it puede exacerbar la desaceleración del crecimiento económico.»Continúa explicando que la decisión de endurecer o suavizar la política monetaria depende en última instancia de cómo los responsables políticos equilibran los riesgos inherentes a la consecución de los objetivos de empleo y estabilidad de precios (Bernanke 2004).
en última instancia, la crisis del petróleo de 1973 y la inflación que la acompañaba fueron el resultado de muchos factores que culminaron en una tormenta económica perfecta., El embargo de petróleo de 1973 fue solo uno de los muchos factores que complicaron las cosas que llevaron a los políticos estadounidenses a sobreestimar nuestro potencial nacional y a subestimar su propio papel en la amplia inflación que se produjo a lo largo de la década de 1970.
