los inversores en Bonos se enfrentan a un entorno desafiante. La tasa de los fondos federales está de vuelta cerca de cero, el rendimiento del Tesoro a 10 años permanece estancado en un rango de 0.5% a 0.75%, y los rendimientos (reales) ajustados por inflación están profundamente en territorio negativo. Mientras tanto, los rendimientos de las inversiones de renta fija más riesgosas, como los bonos de alto rendimiento, han disminuido a medida que las políticas fiscales y monetarias sin precedentes han ayudado a apuntalar la economía y los mercados financieros.,
a pesar de esos desafíos, creemos que las inversiones de renta fija todavía tienen un lugar en una cartera bien diversificada. Puede parecer tentador mantener su dinero en efectivo, asumir más riesgo en el mercado de valores o buscar inversiones de menor calidad crediticia para obtener potencialmente mayores rendimientos, pero seguimos creyendo que los bonos de alta calidad a mediano plazo deben servir como el núcleo de sus tenencias de renta fija. Luego, dependiendo de su tolerancia al riesgo, se pueden agregar inversiones de mayor rendimiento como complemento de esas tenencias básicas, pero solo con moderación.,
a pesar de los desafíos, creemos que los inversores deben considerar las siguientes razones para mantener bonos hoy:
- ofrecen beneficios potenciales de diversificación.
- Es probable que las tasas a corto plazo se mantengan más bajas durante más tiempo.
- Los rendimientos no están cerca de cero en general, pero los bonos de mayor rendimiento conllevan mayores riesgos.
además de estos beneficios, creemos que las escaleras bond son una forma de mantenerse invertido durante estos tiempos difíciles, como analizamos a continuación.
los bonos ofrecen beneficios potenciales de diversificación
bonos de alta calidad como U. S., Los bonos del tesoro ofrecen beneficios de diversificación cuando se agregan a una cartera de acciones. Los bonos del tesoro tienden a ser de naturaleza más defensiva, y sus rendimientos tienden a tener una correlación negativa con los rendimientos del mercado de valores. En otras palabras, ayudan a » zig «cuando el mercado de valores puede» zag.»
los bonos del Tesoro de estados UNIDOS tienen correlaciones negativas con acciones de estados UNIDOS. Si bien es cierto que los rendimientos son bajos hoy en día, los bonos del Tesoro de Estados Unidos todavía pueden ayudar a servir como un amortiguador si el mercado de valores cayera., Los bonos del Tesoro a más largo plazo han proporcionado históricamente algunos de los mejores beneficios de diversificación debido a su mayor duración: son más sensibles a los cambios en las tasas de interés. Si la recuperación económica se tambaleara o presenciáramos otra caída del mercado de valores, creemos que los bonos del Tesoro a mediano y largo plazo experimentarán mayores aumentos de precios que las inversiones a corto plazo, como los bonos del Tesoro. Si la recuperación económica continúa, esperamos que los bonos del Tesoro a mediano plazo mantengan su valor, dadas nuestras perspectivas de políticas monetarias muy fáciles para los próximos años., En otras palabras, mientras la Fed mantenga su tasa de interés de referencia anclada cerca de cero, no esperamos que los rendimientos aumenten mucho.
Los bonos del Tesoro a largo plazo tienden a estar menos correlacionados con las acciones estadounidenses que los bonos del Tesoro a corto plazo
Nota: La correlación es una medida estadística de cómo dos inversiones se han movido históricamente en relación entre sí, y varía de -1 a +1. Una correlación de 1 indica una correlación positiva perfecta, mientras que una correlación de -1 indica una correlación negativa perfecta., Una correlación de cero significa que los activos no están correlacionados.
fuente: Schwab Center for Financial Research con datos de Morningstar Inc. Las correlaciones mostradas representan las correlaciones de cada clase de activo con el s& P 500 durante el período de 10 años entre agosto de 2010 y julio de 2020. Los índices que representan los tipos de inversión son: Bloomberg Barclays U. S. Treasury Index (20 + Año, 7 – 10 años, y sub – índices de 1-3 años), Bloomberg Barclays U. S. Aggregate Bond Index, Bloomberg Barclays Municipal Bond Index, Bloomberg Barclays U. S., Corporate Bond Index, ICE BofA Merrill Lynch Fixed Rate Preferred Securities Index, y Bloomberg Barclays U. S. Corporate High-Yield Bond Index. Las estrategias de diversificación no garantizan beneficios ni protegen contra pérdidas en mercados en declive. El rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros.
es probable que los rendimientos a corto plazo se mantengan más bajos durante más tiempo
puede parecer tentador Sentarse en efectivo u otras inversiones a corto plazo, esperando una mejor oportunidad para invertir en bonos cuando los rendimientos son más altos., Hay muchas razones para que los inversores mantengan efectivo: para liquidez, para gastos diarios o para fines de planificación financiera si vencen los pasivos. Pero, si tiene efectivo como inversión hoy, esperamos que los rendimientos se mantengan cerca de cero durante años, por lo que no obtendrá mucho retorno de su inversión.
la proyección mediana de los funcionarios de la Fed apunta a tasas cercanas a cero hasta finales de 2022, y el Presidente de la Fed, Jerome Powell, ha dicho que el Comité Federal de Mercado Abierto «ni siquiera estaba pensando en pensar en aumentar las tasas.,»Los mercados generalmente están de acuerdo, ya que las expectativas basadas en el mercado indican que un aumento de las tasas no ocurrirá hasta finales de 2022 o en 2023.
las expectativas del Mercado apuntan a tasas bajas para los años
Fuente: Bloomberg. La estimación del mercado de la futura tasa de los fondos federales utilizando futuros eurodólares. A partir del 31/8/2020.
incluso si las perspectivas económicas mejoraron considerablemente, esperamos que la Fed se lo piense dos veces antes de subir las tasas, especialmente después de anunciar un cambio en su enfoque para manejar la inflación., El cambio sugiere que la Fed probablemente mantendrá su política de tasa de interés cero durante varios años más hasta que vea un aumento de la inflación, en lugar de actuar de manera preventiva para abordar las expectativas de inflación. Tenga en cuenta que la Fed mantuvo las tasas en el rango de cero a 0.25% durante siete años a raíz de la crisis financiera, por lo que no debería sorprender a los inversores esta vez si mantiene las tasas cerca de cero durante un período prolongado de tiempo.,
para aquellos que esperan tácticamente que las tasas suban antes de invertir en bonos, hay un costo para esa estrategia: el costo de oportunidad de perder los mayores rendimientos compuestos que están disponibles hoy en día en otras inversiones de alta calidad. Un bono corporativo promedio a cinco años con grado de inversión ofrece un rendimiento de aproximadamente el 1% en la actualidad. Si bien eso es bajo en términos absolutos, está muy por encima de otras alternativas líquidas a corto plazo. En comparación con un bono del Tesoro de tres meses, un inversor puede ganar aproximadamente un 0.9% más por año., Si bien eso puede no parecer mucho, se suma lentamente con el tiempo, como se puede ver en el ejemplo hipotético a continuación.
Hay un costo a la espera de que las tarifas suban
Fuente: Bloomberg y el Schwab Centro de Investigación Financiera. Escenarios hipotéticos utilizando el rendimiento de un bono del Tesoro a 3 meses del 0,1% y el rendimiento a peor de un bono corporativo promedio a 5 años del 1,0%. El tercer escenario supone que la tasa de los fondos federales se incrementa al 1% en el tercer año, lo que resulta en un rendimiento de bonos del Tesoro a 3 meses del 1,0%., El ejemplo es hipotético y se proporciona únicamente con fines ilustrativos. No pretende representar un producto de inversión específico, y el ejemplo no refleja los efectos de las comisiones.
no todos los rendimientos de los bonos son cercanos a cero
los inversores en bonos pueden mirar más allá de los bonos del Tesoro o certificados de depósito de los EE.
Las inversiones de renta fija más riesgosas actualmente ofrecen mayores rendimientos
fuente: Bloomberg, a partir del 28/8/2020., El rendimiento representa el rendimiento a peor para todas las inversiones, excepto los valores preferentes, que representan el rendimiento hasta el vencimiento. Los índices que representan los tipos de inversión son: High-Yield Corporates = Bloomberg Barclays U. S. Corporate High-Yield Bond Index; Preferred Securities = ICE Bofa Fixed Rate Preferred Securities Index; EM USD Debt = Bloomberg Barclays Emerging Market USD Aggregate Bond Index; Investment Grade Corporates = Bloomberg Barclays U. S. Corporate Bond Index; Municipal = Bloomberg Barclays Municipal Bond Index; Agency MBS = Bloomberg Barclays U. S. MBS Index; U. S., Índice agregado de bonos = Bloomberg Barclays U. S. Aggregate Bond Index; Intl Ex-USD = Bloomberg Barclays Global Aggregate ex – US Bond Index. El rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros.
seguimos prefiriendo inversiones de mayor calificación y calidad, como bonos corporativos y municipales de grado de inversión, para la mayor parte de una cartera de bonos. Sus rendimientos parecen relativamente atractivos, ya que son superiores a la media de los cinco años anteriores a la pandemia. Para los bonos corporativos de grado de inversión, analizamos los diferenciales de crédito, o la cantidad de rendimiento ofrecida por encima de un rendimiento de Tesorería comparable., Para el mercado de bonos municipales, observamos el spread Municipal-over-Bond, o Mob, que compara el rendimiento de un bono municipal con un valor del Tesoro comparable.
los inversores con una mayor tolerancia al riesgo pueden agregar inversiones de mayor riesgo con moderación, pero deben tener en cuenta que son más propensos a caídas de precios si las perspectivas económicas se deterioran. Durante la liquidación bursátil que se produjo en marzo, los bonos de alto rendimiento, los valores preferentes y la deuda de los mercados emergentes sufrieron caídas del 15% o más., Si bien en general tenemos una perspectiva neutral en la mayoría de las inversiones de renta fija de ingresos agresivos1, hoy en día encontramos que los bonos de mercados emergentes son relativamente atractivos. Sin embargo, sugerimos limitar su asignación a cualquiera de las inversiones de ingresos más agresivas para evitar demasiado riesgo.
las escaleras de bonos pueden ayudar a eliminar las conjeturas de la inversión
una escalera de bonos es una cartera de bonos individuales que maduran en fechas diferentes. Imagina una escalera con varios peldaños y espaciamiento entre los peldaños., Los bonos individuales son los peldaños y el tiempo entre vencimientos es el espaciamiento entre los peldaños. Al espaciar los vencimientos de los diversos bonos, los inversores no se quedan atrapados en una sola tasa de interés.
una escala de bonos puede ayudar a eliminar las conjeturas de la inversión porque ayuda a los inversores a administrar cualquier entorno de tasas de interés que surja. Si los rendimientos aumentan, los bonos con vencimiento pueden reinvertirse a esos rendimientos más altos., Si los rendimientos caen, lamentablemente los bonos con vencimiento se reinvertirán en Bonos de menor rendimiento, pero los bonos existentes aún proporcionarán los rendimientos más altos que inicialmente estaban bloqueados.
uno de nuestros mantras es que «el tiempo en el mercado es más importante que cronometrar el mercado.»Una escalera de bonos—y un enfoque disciplinado para mantenerla intacta-puede ayudar a los inversores a permanecer invertidos en cualquier entorno de interés que surja.
qué hacer ahora
no abandone sus tenencias de bonos debido a los bajos rendimientos que ofrecen., Más bien, asegúrese de poseer los bonos adecuados para ayudarlo a navegar mejor en el entorno desafiante de hoy:
- considere las tenencias de alta calidad a mediano plazo para los beneficios de diversificación que brindan.
- recuerde que esperar en efectivo tiene un costo, ya que los pagos de ingresos de alternativas de mayor rendimiento pueden agravarse con el tiempo.
- alcanzar el rendimiento but pero con cautela. Considere agregar algunas clases de activos fijos más riesgosas, siempre y cuando cualquier asignación esté en línea con su tolerancia al riesgo.
- considere las escaleras de bonos para ayudar a eliminar las conjeturas de la inversión y mantenerse invertido.,
