D’ici la fin de jeudi, Oct. 24, 1929, la Bourse de New York avait rebondi de la baisse de 10% que le marché avait pris plus tôt ce jour-là. Mais les stocks ont encore chuté le lundi suivant, Oct. 28 et mardi, Oct. 29, vu des gouttes similaires. Le marché boursier continuerait de dégringoler pour les prochaines semaines.,
« pendant tant de mois, tant de gens avaient économisé de l’argent et emprunté de l’argent et emprunté sur leurs emprunts pour s’approprier les petits morceaux de papier en vertu desquels ils sont devenus des partenaires dans L’industrie américaine”, a écrit TIME à propos de l’ambiance de ce premier jour effrayant. « Maintenant, ils essayaient de s’en débarrasser encore plus frénétiquement qu’ils n’avaient essayé de les obtenir. »
rétrospectivement, les krachs de Wall Street de la fin octobre 1929 — maintenant connus sous le nom de jeudi noir, lundi noir et mardi noir — ont souvent été considérés comme le début de ce qui allait devenir la Grande Dépression., Mais tout comme il y avait beaucoup de confusion à l’époque sur ce qui se passait, il y a encore de la confusion sur l’effet du jeudi noir sur l’économie dans les années qui ont suivi. Pour le 90e anniversaire du jeudi noir, TIME s’est entretenu avec L’historien financier Richard Sylla, professeur émérite d’économie et ancien professeur Henry Kaufman D’histoire des Institutions financières et des marchés À La Stern School of Business de L’Université de New York et président du Conseil d’administration du Museum of American Finance à New York.
heure: que s’est-il réellement passé le Jeudi Noir?,
SYLLA: le jeudi noir était intéressant parce que le marché s’est effondré pendant la journée, mais à la fin de la journée, il est revenu — à cause d’une intervention des banquiers pour protéger leurs clients fortunés, ainsi que pour essayer de contrer la panique. L’achat a été fait par Richard Whitney, qui représentait un pool d’argent de personnes comme la Maison De Morgan. il y a des ventes de panique, mais ils peuvent arrêter la panique en entrant et en achetant des actions. Il a donc commencé à acheter à gauche et à droite, et il a inversé le krach et rétabli le marché à des niveaux presque antérieurs au jeudi noir., Mais lorsque les actions ont chuté de plus de 10% le lundi et le mardi suivants, le marché s’est effondré sans revenir. Dans environ deux semaines, les actions ont perdu environ un tiers de leur valeur.
Ce qui a conduit à l’accident?
Il y a une histoire célèbre, nous ne savons pas si c’est vrai, sur la façon dont à la fin de l’été 1929, un garçon cireur de chaussures a donné des conseils boursiers à Joe Kennedy, et Kennedy, étant un vieil investisseur sage, a pensé: « si les garçons cireurs de chaussures donnent des conseils boursiers, alors il est temps, »Donc, L’histoire dit que Joe Kennedy a vendu tous ses stocks et a fait un meurtre, et peut-être que c’est le début de la fortune qui a fait JFK Président trois décennies plus tard. Le fait que le marché avait chuté de 10% avant l’intervention des banquiers a rendu les autres personnes méfiantes du marché et ce sont probablement elles qui ont commencé à vendre le lundi et le mardi suivants. l’argent facile est bon pour le marché boursier, ce qui est assez vrai. La Réserve fédérale à l’été 1929 s’inquiétait de l’excès de spéculation, alors elle a fait un resserrement au début du mois de septembre.,
Les années 1920 ont été une période de grande prospérité. J’avais l’habitude de le comparer à mes étudiants des années 1990. c’était une décennie prospère, mais il y a eu un ralentissement économique à la fin de la décennie, une récession qui avait commencé dans la seconde moitié de 1929. Mais l’économie était alors habituée à avoir des récessions tous les deux ou trois ans, il n’y a donc aucune raison pour que cette récession se transforme en Grande Dépression.
Qu’est-ce que les gens ont tendance à se tromper sur le krach boursier de 1929?
Le grand mythe est que le krach boursier a causé la Grande Dépression., Cela fait partie de l’apprentissage de chaque écolier en études sociales, mais les historiens de la finance ne pensent pas que les preuves sont très solides pour cela. L’accident s’est produit fin octobre et début novembre 1929. Si vous passez du jeudi noir au Vendredi Saint 1930, qui était à la mi-avril, le marché boursier était de retour à peu près au même niveau . Les gens ignorent le fait que le marché boursier a eu une forte reprise après le crash parce que c’est gênant pour l’histoire.
alors, quelle était la vraie histoire? Les banques ont accordé trop de mauvais prêts; les banques spéculaient trop., Le livre de Milton Friedman et Anna J. Schwartz A Monetary History of the United States, 1867-1960 a souligné qu’il n’y avait aucun lien entre le krach de Wall Street de 1929 et la Grande Dépression. La Grande Dépression a vraiment commencé lorsque les banques ont commencé à faire faillite en 1930, puis il y a eu plus de faillites bancaires en 1931 et 1932, conduisant à un jour férié lorsque FDR est devenu président en ’33. Nous n’avions pas d’assurance-dépôts à l’époque, donc quand les banques ont fermé, les gens ont perdu leur argent. Une banque fait faillite lorsque ses actifs deviennent inférieurs à ses passifs et lorsque les gens ne remboursent pas leurs prêts., La Réserve fédérale en tant que banque centrale peut prêter de l’argent et arrêter cette course sur une banque, mais si une banque est insolvable, il va juste ventre vers le haut. Il y a eu une contagion quand quelques grandes banques ont fait faillite à New York, puis d’autres personnes se sont inquiétées et ont tiré leur argent des banques. Le krach boursier de 1929 n’a pas aidé, mais pour une raison quelconque, il est venu à nous que le krach boursier a commencé la dépression quand il y a beaucoup de preuves contre cette théorie.
quelles mesures ont été prises pour tenter d’empêcher la répétition du jeudi noir?,
Les grandes réformes sont venues dans le New Deal avec la Securities and Exchange Commission, qui a régulé davantage le marché boursier, mais cela n’a pas empêché les accidents parce que nous avons eu un krach en 1987. Après le krach de 1987, si le marché tombait très vite un jour donné, les disjoncteurs l’arrêtaient jusqu’à ce que les gens aient le temps de réfléchir à ce qui se passait.
des leçons du crash de 1929 ont-elles été mises en œuvre dans le ralentissement de 2008-2009?
Après L’échec de Lehman Brothers , les interventions de la Réserve fédérale ont ajouté beaucoup de liquidités à l’économie qui a soutenu le marché boursier., Il s’avère que Ben Bernanke avait étudié les années 1930, et il se trouvait être le bon homme au bon endroit au bon moment en ’08 et ’09 donc il n’a pas fait l’erreur qui a été faite dans ’30s. nous aurions pu avoir une autre grande dépression si la Fed n’avait pas fait ce qu’elle a fait.
des erreurs de cette époque ont-elles été répétées?
Une grande question qui n’a pas été résolue par les régulateurs économiques et financiers est juste quand les régulateurs devraient-ils intervenir pour essayer de ralentir les choses., Une vue est qu’ils ne sont pas assez intelligents pour savoir qu’il va y avoir des problèmes, alors attendez que le problème se produise, puis réagissez. D’autres personnes disent essayer d’intervenir et de calmer la spéculation avant d’avoir un krach boursier majeur ou une crise bancaire. Je ne pense pas que le verdict soit encore rendu sur cette discussion particulière.
à l’occasion du 90e anniversaire du krach de Wall Street de 1929, que devons-nous garder à l’esprit spécifiquement pour 2019?,
une similitude est que le marché a augmenté essentiellement depuis 2009, donc il a augmenté pendant 10 ans, et bien sûr il a augmenté la plupart du temps dans les années 1920. les gens disent aujourd’hui que les actions semblent être surévaluées et qu’elles sont soutenues par des taux d’intérêt extrêmement bas; le crédit était un peu bon marché dans les années 1920 jusqu’au resserrement de la Réserve fédérale. Maintenant, la Réserve fédérale ne semble pas se resserrer., En fait, lorsque le marché boursier a beaucoup chuté l’année dernière, c’était parce que la Réserve fédérale se resserrait, et maintenant au début de cette année, ils ont dit qu’ils n’allaient plus se resserrer autant et le marché boursier est revenu.
je pense qu’une différence est qu’en 1929, les gens étaient gung-ho sur le marché boursier avant le crash. Aujourd’hui, je vois qu’il ya beaucoup de scepticisme. Pour tous ceux qui disent que le marché est génial, il y a beaucoup de gens respectés qui disent qu’il est surévalué. Cela signifie probablement que nous n’aurons pas un autre grand crash.,
Nous avons parlé de certains exemples particuliers de crises financières, mais ces choses se sont produites périodiquement. Certaines personnes disent que la raison pour laquelle ces choses se produisent encore et encore est que les gens ont tendance à oublier qu’elles peuvent arriver. Presque personne ne travaille maintenant à Wall Street se souvient du krach de 1987, et certaines personnes affirment que la récente Grande Récession était due au fait que personne ne se souvenait de 1929. C’est juste la nature de la vie. Je dis aux gens de Wall Street: étudiez plus d’histoire financière, afin que vous puissiez vous protéger lorsque vous réalisez que quelque chose de mauvais arrive., Mais en général, la communauté financière ne prête pas autant d’attention à l’histoire qu’elle le devrait.
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