DANS un pays où le taux d’inflation annuel est de quatre chiffres, le mois précédent peut paraître comme un âge d’or. La monnaie vénézuélienne, le bolívar, a perdu 99,9% de sa valeur en peu de temps. Il est difficile de comprendre comment un gouvernement peut faire si mal sa politique économique lorsque les effets de l’hyperinflation sont si graves. Quelles sont ses causes?
Commencer par une définition., En 1956, Phillip Cagan, un économiste travaillant au National Bureau of Economic Research, a publié une étude fondamentale sur l’hyperinflation, qu’il a définie comme une période au cours de laquelle les prix augmentent de plus de 50% par mois. Le phénomène est rare. Steve Hanke, de L’Université Johns Hopkins, et ses collègues ont documenté 57 cas, dont Le Venezuela est le plus récent. Souvent, la toile de fond est la révolution, la guerre ou la transition politique. Le premier épisode enregistré s’est produit entre 1795 et 1796, dans la France révolutionnaire., Il y a eu un groupe d’hyperinflation en Europe après la Première Guerre mondiale, notamment en Allemagne, et au début des années 1990 dans les pays touchés par l’Éclatement de l’Union soviétique. Pourtant, la guerre et la révolution ne sont pas toujours le cadre, comme le montrent les cas récents du Venezuela et du Zimbabwe.
bien que chaque épisode d’hyperinflation ait ses misères uniques, il existe des schémas communs. Souvent l’économie concernée aura déjà une faiblesse chronique. Il s’agit généralement d’un problème fiscal sous-jacent., Il pourrait y avoir une pression sur le budget, par exemple, le coût de la poursuite d’une guerre, ou des dépenses sociales ou du pillage par les fonctionnaires. Les recettes fiscales peuvent dépendre fortement d’un seul produit. Souvent, la monnaie locale est indexée à un taux surévalué, ce qui maintient l’inflation cachée pendant un certain temps, seulement pour qu’elle apparaisse soudainement. Les problèmes commencent par un « choc” pour l’économie. Il pourrait être une baisse des prix du pétrole, comme dans le cas du Venezuela, ou une baisse de la production agricole, comme dans le cas du Zimbabwe. Le choc déclenche une chaîne d’événements. Les recettes fiscales s’évaporent, laissant un trou dans les finances publiques., Le gouvernement le remplit en imprimant de l’argent. L’augmentation de l’offre de monnaie pousse l’inflation. C’est assez mauvais. Mais ce qui accélère ce processus, transformant une hausse des prix en hyperinflation, c’est l’impact de l’inflation sur les recettes publiques. Étant donné que les impôts sur le revenu ou les ventes sont généralement payés après leur accumulation, une période d’inflation élevée entraîne une chute de leur valeur réelle. Le gouvernement recourt donc à nouveau à financer son déficit budgétaire en imprimant plus d’argent. Cela produit encore plus d’inflation, une prise d’impôt encore plus faible et de nouvelles séries de création monétaire., À un moment donné, le taux de change s’effondre. La montée de l’inflation devient rapidement explosive, en particulier dans les pays où les salaires et les hausses de prix sont indexés.
Les hyperinflation ne durent pas longtemps. Ils se terminer de deux façons. Avec le premier, la monnaie papier devient tellement sans valeur qu’elle est supplantée par une monnaie forte. C’est ce qui s’est passé au Zimbabwe à la fin de 2008, lorsque le dollar Américain a pris le relais. Les prix vont se stabiliser, mais d’autres problèmes apparaissent. Le pays perd le contrôle de son système bancaire et son industrie risque de perdre en compétitivité., Avec le second, l’hyperinflation se termine par un programme de réforme. Cela implique généralement un engagement à contrôler le budget, une nouvelle émission de billets de banque et une stabilisation du taux de change—idéalement le tout soutenu par des prêts étrangers inspirants de confiance. Sans une telle réforme, les dirigeants du Venezuela, bien que méprisants de l’Amérique, pourraient trouver que son peuple est forcé finalement d’adopter son dollar de toute façon.
Voir aussi:Quand les prix sont trop élevés
