Gli investitori obbligazionari devono affrontare un contesto difficile. Il tasso dei fondi federali è tornato vicino allo zero, il rendimento del tesoro a 10 anni rimane bloccato in un intervallo da 0,5% a 0,75% e i rendimenti (reali) corretti per l’inflazione sono profondamente in territorio negativo. Nel frattempo, i rendimenti degli investimenti a reddito fisso più rischiosi, come le obbligazioni ad alto rendimento, sono diminuiti poiché politiche fiscali e monetarie senza precedenti hanno contribuito a sostenere l’economia e i mercati finanziari.,
Nonostante queste sfide, riteniamo che gli investimenti a reddito fisso abbiano ancora un posto in un portafoglio ben diversificato. Può sembrare allettante mantenere i vostri soldi in contanti, ad assumere più rischi nel mercato azionario, o di guardare a investimenti di qualità inferiore del credito per guadagnare potenzialmente rendimenti più elevati, ma continuiamo a credere che di alta qualità, obbligazioni a medio termine dovrebbe servire come il nucleo delle vostre partecipazioni a reddito fisso. Quindi, a seconda della tolleranza al rischio, gli investimenti a più alto rendimento possono essere aggiunti come complemento a quelle partecipazioni principali, ma solo con moderazione.,
Nonostante le sfide, riteniamo che gli investitori dovrebbero considerare i seguenti motivi per detenere obbligazioni oggi:
- Offrono potenziali benefici di diversificazione.
- È probabile che i tassi a breve termine rimangano più bassi più a lungo.
- I rendimenti non sono vicini allo zero su tutta la linea, ma le obbligazioni a rendimento più elevato comportano rischi più elevati.
Oltre a questi vantaggi, crediamo che le scale obbligazionarie siano un modo per rimanere investiti durante questi momenti difficili, come discutiamo di seguito.
Le obbligazioni offrono potenziali vantaggi di diversificazione
Obbligazioni di alta qualità come U. S., Treasuries offrono vantaggi di diversificazione quando aggiunto a un portafoglio di azioni. I Treasury tendono ad essere di natura più difensiva e i loro rendimenti tendono ad avere una correlazione negativa con i rendimenti del mercato azionario. In altre parole, aiutano ” zig “quando il mercato azionario può” zag.”
I Treasury statunitensi hanno correlazioni negative con le azioni statunitensi. Mentre è vero che i rendimenti sono bassi oggi, i Treasury statunitensi possono ancora aiutare a fungere da cuscinetto se il mercato azionario dovesse declinare., I Treasury a lungo termine hanno storicamente fornito alcuni dei migliori benefici di diversificazione a causa delle loro durate più elevate—sono più sensibili alle variazioni dei tassi di interesse. Se la ripresa economica dovesse inciampare o abbiamo assistito a un altro declino del mercato azionario, crediamo che i Treasury a medio e lungo termine subiranno aumenti di prezzo maggiori rispetto agli investimenti a breve termine come i buoni del Tesoro. Se la ripresa economica continua, ci aspettiamo che i Treasury a medio termine mantengano il loro valore, date le nostre prospettive di politiche monetarie molto facili per i prossimi anni., In altre parole, finché la Fed mantiene il suo tasso di interesse di riferimento ancorato vicino allo zero, non ci aspettiamo che i rendimenti aumentino molto.
I Treasury a lungo termine tendono ad essere meno correlati con i titoli statunitensi rispetto ai Treasury a breve termine
Nota: La correlazione è una misura statistica di come due investimenti si sono storicamente spostati l’uno rispetto all’altro e varia da -1 a +1. Una correlazione di 1 indica una correlazione positiva perfetta, mentre una correlazione di -1 indica una correlazione negativa perfetta., Una correlazione di zero significa che le attività non sono correlate.
Fonte: Centro Schwab per la ricerca finanziaria con i dati di Morningstar Inc. Le correlazioni mostrate rappresentano le correlazioni di ciascuna asset class con S& P 500 durante il periodo di 10 anni compreso tra agosto 2010 e luglio 2020. Gli indici che rappresentano i tipi di investimento sono: Bloomberg Barclays U. S. Treasury Index (20 + anno, 7 – 10 anni, e 1-3 anni sottoindici), Bloomberg Barclays U. S. Aggregate Bond Index, Bloomberg Barclays Municipal Bond Index, Bloomberg Barclays U. S., Corporate Bond Index, ICE BofA Merrill Lynch Fixed Rate Preferred Securities Index e Bloomberg Barclays U. S. Corporate High-Yield Bond Index. Le strategie di diversificazione non garantiscono un profitto e non proteggono dalle perdite nei mercati in declino. I risultati passati non sono garanzia di risultati futuri.
È probabile che i rendimenti a breve termine rimangano più bassi a lungo
Può sembrare allettante sedersi in contanti o altri investimenti a breve termine, in attesa di una migliore opportunità di investire in obbligazioni quando i rendimenti sono più alti., Ci sono molte ragioni per cui gli investitori detengono denaro contante—per liquidità, per spese giornaliere o per scopi di pianificazione finanziaria se le passività sono in scadenza. Ma, se hai in mano denaro come investimento oggi, ci aspettiamo che i rendimenti rimangano vicini allo zero per anni, quindi non otterrai molto ritorno sul tuo investimento.
La proiezione mediana dei funzionari della Fed punta a tassi quasi zero fino alla fine di 2022, e il presidente della Fed Jerome Powell ha detto che il Federal Open Market Committee non stava “nemmeno pensando di pensare di aumentare i tassi.,”I mercati sono generalmente d’accordo, poiché le aspettative basate sul mercato indicano che un rialzo dei tassi non si verificherà fino alla fine del 2022 o nel 2023.
Le aspettative del mercato indicano tassi bassi per anni
Fonte: Bloomberg. La stima di mercato del futuro tasso di fondi federali utilizzando futures eurodollari. A partire da 8/31/2020.
Anche se le prospettive economiche migliorassero considerevolmente, prevediamo che la Fed potrebbe pensarci due volte prima di aumentare i tassi, specialmente dopo aver annunciato un cambiamento nel suo approccio alla gestione dell’inflazione., Il cambiamento suggerisce che la Fed manterrà probabilmente la sua politica dei tassi di interesse zero per diversi anni fino a quando non vedrà aumentare l’inflazione, piuttosto che agire preventivamente per affrontare le aspettative di inflazione. Tieni presente che la Fed ha tenuto i tassi nell’intervallo da zero a 0.25% per sette anni sulla scia della crisi finanziaria, quindi non dovrebbe sorprendere gli investitori questa volta se mantiene i tassi vicino allo zero per un periodo di tempo prolungato.,
Per coloro che aspettano tatticamente che i tassi aumentino prima di investire in obbligazioni, c’è un costo per quella strategia: il costo opportunità di perdere i rendimenti più alti che sono disponibili oggi in altri investimenti di alta qualità. Un’obbligazione corporate investment grade media a cinque anni offre oggi un rendimento di circa l ‘ 1%. Mentre questo è basso in termini assoluti, è ben al di sopra di altre alternative liquide a breve termine. Rispetto a un conto del Tesoro di tre mesi, un investitore può guadagnare circa lo 0,9% in più all’anno., Anche se potrebbe non sembrare molto, si aggiunge lentamente nel tempo, come puoi vedere nell’esempio ipotetico qui sotto.
C’è un costo per aspettare che i tassi aumentino
Fonte: Bloomberg e il Centro Schwab per la ricerca finanziaria. Scenari ipotetici che utilizzano il rendimento di un Treasury bill a 3 mesi dello 0,1% e il rendimento peggiore di un corporate bond medio a 5 anni dell ‘ 1,0%. Il terzo scenario presuppone che il tasso sui Fed funds sia aumentato all ‘1% nel terzo anno, con un rendimento del Treasury bill a 3 mesi dell’ 1,0%., L’esempio è ipotetico e fornito solo a scopo illustrativo. Non è inteso a rappresentare un prodotto di investimento specifico e l’esempio non riflette gli effetti delle commissioni.
Non tutti i rendimenti obbligazionari sono vicini allo zero
Gli investitori obbligazionari possono guardare oltre i Treasuries o i certificati di deposito degli Stati Uniti per guadagnare rendimenti più elevati e il livello dei rendimenti può variare a seconda di quanto rischio è coinvolto.
Gli investimenti a reddito fisso più rischiosi offrono attualmente rendimenti più elevati
Fonte: Bloomberg, al 28/8/2020., Yield rappresenta yield-to-worst per tutti gli investimenti ad eccezione dei titoli privilegiati che rappresentano yield-to-maturity. Gli indici che rappresentano i tipi di investimento sono: High Yield Corporate = Bloomberg Barclays US Corporate High Yield Bond Index; Preferred Securities = GHIACCIO BofA Tasso Fisso Preferito Titoli di Indice; EM USD di Debito = Bloomberg Barclays Emerging Market USD Aggregate Bond Index; Investment Grade Corporate = Bloomberg Barclays US Corporate Bond Index; Comunale = Bloomberg Barclays Municipal Bond Index; Agenzia MBS = Bloomberg Barclays US MBS Indice; gli stati UNITI, Aggregate Bond Index = Bloomberg Barclays U. S. Aggregate Bond Index; Intl Ex-USD = Bloomberg Barclays Global Aggregate ex-US Bond Index. I risultati passati non sono garanzia di risultati futuri.
Preferiamo ancora investimenti con rating più elevato e di qualità superiore come le obbligazioni societarie e municipali investment grade per la maggior parte di un portafoglio obbligazionario. I loro rendimenti appaiono relativamente interessanti, in quanto sono superiori alla media quinquennale che ha portato alla pandemia. Per le obbligazioni societarie investment grade, guardiamo gli spread di credito, o la quantità di rendimento offerto al di sopra di un rendimento del Tesoro comparabile., Per il mercato obbligazionario comunale, guardiamo i municipals-over-bonds, o MOB, spread, che confronta il rendimento di un legame comunale ad un titolo del Tesoro comparabile.
Gli investitori con una maggiore tolleranza al rischio possono aggiungere investimenti a rischio più elevato con moderazione, ma dovrebbero tenere presente che questi sono più inclini al calo dei prezzi se le prospettive economiche dovessero deteriorarsi. Durante il selloff del mercato azionario che ha perso a marzo, le obbligazioni ad alto rendimento, i titoli privilegiati e il debito dei mercati emergenti hanno subito cali del 15% o più., Mentre in generale abbiamo una prospettiva neutrale sulla maggior parte degli investimenti a reddito fisso a reddito aggressivo1, oggi troviamo le obbligazioni dei mercati emergenti relativamente attraenti. Tuttavia, ti suggeriamo di limitare la tua allocazione a uno qualsiasi degli investimenti di reddito più aggressivi per evitare troppi rischi.
Scale obbligazionarie possono aiutare a prendere le congetture di investire
Una scala obbligazionaria è un portafoglio di obbligazioni individuali che maturano in date diverse. Immagina una scala con diversi pioli e spaziatura tra i pioli., I singoli legami sono i pioli e il tempo tra le scadenze è la spaziatura tra i pioli. Distanziando le scadenze delle varie obbligazioni, gli investitori non vengono bloccati in un tasso di interesse.
Una scala obbligazionaria può aiutare a prendere le congetture di investire perché aiuta gli investitori a gestire qualsiasi ambiente di tasso di interesse si pone. Se i rendimenti aumentano, le obbligazioni in scadenza possono essere reinvestite a quei rendimenti più elevati., Se i rendimenti scendono, le obbligazioni in scadenza saranno purtroppo reinvestite in obbligazioni a rendimento inferiore, ma le obbligazioni esistenti forniranno comunque i rendimenti più elevati inizialmente bloccati.
Uno dei nostri mantra è che “il tempo nel mercato è più importante del timing del mercato.”Una scala obbligazionaria—e un approccio disciplinato per mantenerla intatta-può aiutare gli investitori a rimanere investiti attraverso qualsiasi ambiente di interesse si presenti.
Cosa fare ora
Non abbandonare le tue partecipazioni obbligazionarie a causa dei bassi rendimenti che offrono., Piuttosto, assicurati di possedere le obbligazioni giuste per aiutarti a navigare nell’ambiente difficile di oggi:
- Considera le partecipazioni di alta qualità a medio termine per i benefici di diversificazione che forniscono.
- Ricorda che l’attesa in contanti ha un costo, poiché i pagamenti di reddito da alternative a rendimento più elevato possono aggravarsi nel tempo.
- Raggiungere la resa but ma con cautela. Considerare l’aggiunta di alcune classi di immobilizzazioni più rischiose purché qualsiasi allocazione sia in linea con la tolleranza al rischio.
- Prendere in considerazione scale obbligazionarie per aiutare a prendere le congetture di investire e di rimanere investito.,
