IN un paese in cui il tasso di inflazione annuale è in quattro cifre, il mese precedente può sembrare un’età dell’oro. La valuta venezuelana, il bolívar, ha perso il 99,9% del suo valore in breve tempo. È difficile capire come un governo possa ottenere la sua politica economica così sbagliata quando gli effetti dell’iperinflazione sono così gravi. Quali sono le sue cause?
Inizia con una definizione., Nel 1956 Phillip Cagan, un economista che lavora al National Bureau of Economic Research americano, ha pubblicato uno studio seminale di iperinflazione, che ha definito come un periodo in cui i prezzi aumentano di oltre il 50% al mese. Il fenomeno è raro. Steve Hanke, della Johns Hopkins University, e i suoi colleghi hanno documentato 57 casi, di cui il Venezuela è il più recente. Spesso lo sfondo è la rivoluzione, la guerra o la transizione politica. Il primo episodio registrato avvenne tra il 1795 e il 1796, nella Francia rivoluzionaria., C’è stato un gruppo di iperinflazioni in Europa dopo la prima guerra mondiale, in particolare in Germania, e nei primi anni 1990 nei paesi colpiti dalla disgregazione dell’Unione Sovietica. Eppure la guerra e la rivoluzione non sono sempre lo scenario, come dimostrano i recenti casi del Venezuela e dello Zimbabwe.
Sebbene ogni episodio di iperinflazione abbia le sue miserie uniche, ci sono schemi comuni. Spesso l’economia interessata avrà già una debolezza cronica. Di solito è un problema fiscale sottostante., Ci potrebbe essere pressione sul bilancio da, diciamo, il costo di perseguire una guerra, o dalla spesa sociale o dal saccheggio da parte dei funzionari. Le entrate fiscali possono fare molto affidamento su una singola merce. Spesso la valuta locale è ancorata a un tasso sopravvalutato, che mantiene l’inflazione nascosta per un po’, solo per farsi vedere improvvisamente. I problemi iniziano con uno “shock” per l’economia. Potrebbe essere un crollo dei prezzi del petrolio, come nel caso del Venezuela, o un crollo della produzione agricola, come nel caso dello Zimbabwe. Lo shock scatena una catena di eventi. Le entrate fiscali evaporano, lasciando un buco nelle finanze pubbliche., Il governo lo riempie stampando denaro. L’aumento dell’offerta di denaro spinge verso l’alto l’inflazione. E ‘ gia ‘ abbastanza grave. Ma ciò che accelera questo processo, trasformando un salto dei prezzi in iperinflazione, è l’impatto dell’inflazione sulle entrate governative. Poiché le imposte sul reddito o sulle vendite sono in genere pagate dopo che maturano, un periodo di alta inflazione porta a una caduta del loro valore reale. Così il governo ricorre di nuovo a finanziare il suo deficit di bilancio stampando più soldi. Ciò produce ancora più inflazione, una tassazione ancora più debole e ulteriori cicli di creazione di denaro., Ad un certo punto, il tasso di cambio crolla. L’aumento dell’inflazione diventa rapidamente esplosivo, specialmente nei paesi in cui i salari e gli aumenti dei prezzi sono indicizzati.
Le iperinflazioni non durano a lungo. Finiscono in due modi. Con il primo, la moneta cartacea diventa così assolutamente inutile che viene soppiantata da una valuta forte. Questo è quello che è successo in Zimbabwe alla fine del 2008, quando il dollaro americano ha preso il sopravvento, in effetti. I prezzi si stabilizzeranno, ma emergono altri problemi. Il paese perde il controllo del suo sistema bancario e la sua industria potrebbe perdere competitività., Con il secondo, l’iperinflazione termina con un programma di riforma. Ciò comporta in genere un impegno a controllare il bilancio, una nuova emissione di banconote e una stabilizzazione del tasso di cambio—idealmente il tutto supportato da prestiti esteri che ispirano fiducia. Senza tale riforma, i leader del Venezuela, anche se sprezzanti dell’America, potrebbero scoprire che il suo popolo è costretto alla fine ad adottare comunque il suo dollaro.
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