法律は、今後数年間、ヨーロッパをノックし、ギャンブルと金融について学び、短い本”お金と貿易考慮”を書いて、多くの点でお金に関する現代の理論を予示しています。 “ゲーム-オブ-スローンズ”のリトルフィンガーのように、ローは”二つの黄金のドラゴンを一緒にこすり、第三を繁殖させる”というコツを持っていた男性の一人であったようである。”彼はハーグで派手な家を買って、オプション取引や空売りなどの金融における多くのオランダの技術革新の詳細な研究を行いました。, 1713年、彼はフランスに到着したが、これは彼がよく取り組むのに適していた問題に悩まされていた。
フランスの王、ルイXIVは、ヨーロッパでpreêminent君主だったが、彼の政府は借金によって不自由しました。 戦争の通常のコストは、年金のための巨大な法案に追加されました—古いローンの決済で行われた生涯の利息の支払い。 1715年までに、王は税金や税関からの収入で百六十から五百万リーブルを持っていました。, Buchanは数学を行います：”軍隊、宮殿、裁判所、行政への支出は、以前に行っていた輝かしい王によって蓄積された債務の利息の支払いを満たすためにわずか48″残念ながら、年金のための年次法案と生涯のオフィスの賃金は九十万livresになりました。 また、様々な戦争から残された九億リーブルに相当する優れた約束手形もあり、王はそれらの紙幣に利息を支払わない限り、これ以上のお金を借りることができなくなり、それは年間五十万リーブルを追加することになる。, フランス政府は崩壊した。
1715年の九月、ルイXIVが死亡し、彼の甥オルレアン公は、子王ルイXVの摂政として、国の担当に残されました。 “彼は退屈に生まれました”と、子供時代から公爵の友人である偉大な日記家サン＝シモンは観察しました。 “彼はビジネスの急流のようなもので、軍隊の頭で、またはその供給を管理することで、または放蕩のblareと輝きで除いて生きることができませんでした。”フランス国家の金融危機に直面して、公爵はジョン-ローのアイデアに耳を傾け始めました。, これらのアイデア—多かれ少なかれ正統派の政策今日—十八世紀の基準によって乱暴にオリジナルでした。
法律は、お金に関する重要なことはその固有の価値ではないと考えていました。 “お金は商品が交換される価値ではなく、それらが交換される価値です”と彼は書いています。 つまり、お金はあるもののセットを別のもののセットに交換する手段です。 重要なことは、法律が考えた、経済の周りを移動するお金を取得し、貿易やビジネスを刺激するためにそれを使用することでした。, Buchanが書いているように、”お金は貿易のサービスに向けられなければならず、貿易のニーズに応じて変化するように王子または議会の裁量で嘘をつかなければならない。 このようなアイデアは、過去五十年間の正統派で退屈でさえ、十七世紀には悪魔であると考えられていました。”
法律のこのアイデアは、公衆から金と銀を取り出し、紙幣の形でそれを貸し出した新しい国立フランスの銀行のアイデアに彼を導いた。, 銀行はまた、政府債務の形で預金を取った、巧みに人々が重い割引で取引された債務の完全な価値を主張することができます：あなたは王があなたに千リーブルを負っていると言って一枚の紙を持っていた場合、あなたはそれのために公開市場で四百リーブルを得ることができますが、法律の銀行は紙幣で完全な千リーブルであなたを信用するでしょう。 これは、銀行の紙資産が店頭にあった実際の金をはるかに上回っていることを意味し、今日の通常の”分数準備銀行”の前身となっています。, ローの銀行は、一つの見積もりによって、その金と銀の埋蔵量として流通している約四倍の紙幣を持っていました。 それは現代の銀行基準によって保守的です。 百二十から四百万ドルの下の資産を持つ米国の銀行は、唯一の三パーセントの現金準備金を維持する義務があります。
新しい紙幣は魅力的な機能を持っていた：それは銀の特定の重量のために取引することが保証されていた、と、コインとは異なり、ダウン溶かしたり切り下げることができませんでした。 やがて、紙幣は銀でその価値以上のもので取引されており、法律はフランス経済全体を担当する財政のコントローラー将軍になりました。 彼はまた、ミシシッピ会社の形で、北アメリカのフランス人開拓地との貿易の独占を許可するよう政府を説得した。, 彼は銀行に資金を供給したのと同じ方法で会社に資金を供給し、公衆からの預金は株式に交換した。 彼はその後、フランス王の借金を買い取るために、五百リーブルから一万リーブルに急上昇したそれらの株式の価値を使用しました。 フランス経済は、これらすべての家賃と年金と賃金に基づいて、一掃され、法律が彼の”新しい金融システム”と呼んだものに置き換えられました。”金と銀の使用は禁止されました。 紙幣は現在、銀行の権威と他には何も支えられていない”フィアット”通貨でした。, そのピーク時に、同社はフランスの倍の全体の生産能力で価格が設定されました。 Buchanが指摘するように、それはどの会社でも世界のどこでも達成した最も高い評価である。
それは災害に終わりました。 人々はこれらの突然もうかる投資が価値があるために仮定されたものの価値があったかどうか疑問に思い始めた;それから彼らはそれを得ることができなかったときに暴動にそして彼らのお金を要求するためにそしてパニックに心配し始めた。 金と銀はお金として復活し、会社は解散し、法律は百四十から五日後に解雇されました。, 1720年、彼は国を逃れ、台無しにした。 彼はブリュッセルからコペンハーゲン、ヴェネツィア、ロンドン、そしてヴェネツィアに戻り、1729年に亡くなった。
法律の人生の大きな皮肉は、彼のアイデアは、現代の観点から、ほとんど正しかったということです。 彼の偉大な会社に代わって海外に行った船は利益を上げ始めました。 同社の本を読んだ監査人は、それが完全に溶媒であると結論づけました—それは驚くべきことではありませんが、それがアメリカで所有していた土地,
今日、私たちはジョン-ローのシステムのバージョンに住んでいます。 先進国のすべての州には、紙幣を発行し、商業の利益のために信用の供給を操作し、分数準備銀行を使用し、配当を支払う合資会社を特徴とする中央銀行 これらすべてのためにフランス、ほとんど同時に、ジョン法とします。 彼の偉大な、おそらく避けられない間違いは、彼の発明が導入したボラティリティ、特に暴走信用によって作成されたリスクを過小評価するこ 彼の期間の輝かしい成功のフランスの左側だけます。, 一つは、会社の株式を現金化し、シャンティイで偉大な厩舎を構築するために棚ぼたを使用したブルボン公によって作成されました。 “ジョン-ローは、よく栄養を与えられた労働人口と家庭や外国の商品の雑誌を夢見ていました”とBuchan氏は指摘しています。 “彼の記念碑は馬の大聖堂です。”彼のもう一つの遺産は、法律の見事なスキームの初期の受益者を記述するためにパリで最初に造語された”億万長者”という言葉です。
これらの野生のアイデアは、現代の金融と政府の構造の一部になったのはどのようにしてですか？ 試行錯誤。, 法律がやろうとしたように、賢い人々がすべてを一度に考え出し、同時に実装したのは事実ではありませんでした。 現代の経済システムは進化し、進化には革新、繰り返し、失敗、そして行き止まりが含まれます。 なぜなら、James Grantがビクトリア朝の銀行家ジャーナリストWalter Bagehotの活発な新しい伝記で言うように、”金融と経済では、私たちは同じ熊手を踏み続けるからです。”
Bagehot（”badge-it”と発音）はそれらの熊手についてすべて知っていました。, イングランド西部で育ち、地元の銀行であるスタッキーズと強いつながりを持つ家族の中で育ち、大学に進学して弁護士になった後、ジャーナリズムと銀行業に転向した。 彼は1843年にエコノミストを設立したジェームズ—ウィルソンの娘と結婚し、バグホットは第三の編集者となり、外部からはかなり平静な生活を送った。, バグホットへの関心は、彼の眩しい、機知に富んだ、パラドックスを愛する書き込みから来ており、特に彼の二つの重要な作品、英国の政治機関の不文律をまとめた”英国憲法”（1867年）と、銀行がどのように機能するかを説明する”ロンバード通り”（1873年）から来ている。 これらの本は今日でも読みやすいですが、2008年の銀行救済の背後にある思考に重要な影響として、ベン-バーナンキの名前がBagehotをチェックするまで、主にウォンクに興味がありました。, それは復活した関心を引き起こし、グラントの”Walter Bagehot:The Life and Times of the Greatest Victorian”の執筆につながった。”
