bis Ende Donnerstag, Okt. 24, 1929, hatte sich die New Yorker Börse von dem 10% – Einbruch erholt, den der Markt früher an diesem Tag genommen hatte. Aber dann fielen die Aktien am folgenden Montag, Oktober, wieder. 28, und Dienstag, Okt. 29, sah ähnliche Tropfen. Der Aktienmarkt würde in den nächsten Wochen weiter fallen.,
„So viele Monate lang hatten so viele Menschen Geld gespart und Geld geliehen und sich auf ihre Anleihen geliehen, um sich der kleinen Zettel zu besitzen, durch die sie Partner in der US-Industrie wurden“, schrieb TIME über die Stimmung an diesem ersten erschreckenden Tag. „Jetzt versuchten sie, sie noch hektischer loszuwerden, als sie versucht hatten, sie zu bekommen.“
Im Nachhinein wurden die Wall Street Crashs von Ende Oktober 1929 — jetzt bekannt als Black Thursday, Black Monday und Black Tuesday — oft als Beginn der Großen Depression angesehen., Aber so wie es damals viel Verwirrung darüber gab, was los war, gibt es immer noch Verwirrung über die Auswirkungen des Schwarzen Donnerstags auf die Wirtschaft in den folgenden Jahren. Jahrestag des Schwarzen Donnerstags sprach TIME mit dem Finanzhistoriker Richard Sylla, emeritierter Professor für Wirtschaftswissenschaften und ehemaliger Henry Kaufman Professor für Geschichte der Finanzinstitute und Märkte an der Stern School of Business der New York University und Vorstandsvorsitzender des Museum of American Finance in New York City.
ZEIT: Was ist eigentlich am Schwarzen Donnerstag passiert?,
SYLLA: Der Schwarze Donnerstag war interessant, weil der Markt tagsüber abstürzte, aber am Ende des Tages kam er zurück — wegen einer Intervention der Banker zum Schutz ihrer wohlhabenden Kunden sowie um der Panik entgegenzuwirken. Der Kauf wurde von Richard Whitney durchgeführt, der einen Geldpool von Leuten wie dem House of Morgan vertrat. es gibt Panikverkäufe, aber sie können die Panik stoppen, indem sie hineingehen und Aktien kaufen. Also fing er an, links und rechts zu kaufen, und er kehrte den Absturz um und stellte den Markt auf fast das Niveau vor dem Schwarzen Donnerstag wieder her., Aber als die Aktien sowohl am folgenden Montag als auch am Dienstag um mehr als 10% fielen, stürzte der Markt ab, ohne zurückzukommen. In etwa zwei Wochen verloren Aktien rund ein Drittel ihres Wertes.
Was hat zum Absturz geführt?
Es gibt eine berühmte Geschichte, wir wissen nicht, ob es wahr ist, wie im Spätsommer 1929 ein Schuhglanzjunge Joe Kennedy Aktientipps gab, und Kennedy, ein weiser alter Investor, dachte: „Wenn Schuhglanzjungen Aktientipps geben, dann ist es Zeit, aus dem Markt herauszukommen.,“Die Geschichte besagt also, dass Joe Kennedy alle seine Aktien verkauft und getötet hat, und vielleicht ist das der Beginn des Vermögens, das JFK drei Jahrzehnte später zum Präsidenten machte. Die Tatsache, dass der Markt 10% gefallen war, bevor die Banker intervenierten, machte andere Leute vorsichtig mit dem Markt und wahrscheinlich sind sie diejenigen, die am folgenden Montag und Dienstag mit dem Verkauf begonnen haben. leichtes Geld ist gut für den Aktienmarkt, was ziemlich wahr ist. Die Federal Reserve war im Sommer 1929 besorgt über das Übermaß an Spekulationen, so dass sie Anfang September tatsächlich eine Straffung durchführte.,
Die 1920er Jahre waren eine Zeit großen Wohlstands. Es war ein wohlhabendes Jahrzehnt, aber es gab eine wirtschaftliche Verlangsamung am Ende des Jahrzehnts, eine Rezession, die in der zweiten Hälfte von 1929 begonnen hatte. Aber die Wirtschaft war es dann gewohnt, alle zwei oder drei Jahre Rezessionen zu haben, also gibt es keinen Grund, warum sich diese Rezession in eine Große Depression verwandeln musste.
Was neigen die Leute dazu, sich über den Börsencrash von 1929 zu irren?
Der große Mythos ist, dass der Börsencrash die Weltwirtschaftskrise verursacht hat., Dies ist Teil des Lernens jedes Schulkindes in Sozialwissenschaften, aber Finanzhistoriker glauben nicht, dass die Beweise dafür sehr stark sind. Der Absturz ereignete sich Ende Oktober und Anfang November 1929. Wenn Sie vom Schwarzen Donnerstag zum Karfreitag 1930 gehen, der Mitte April war, war der Aktienmarkt wieder auf etwa das gleiche Niveau . Die Leute ignorieren die Tatsache, dass sich der Aktienmarkt nach dem Absturz stark erholt hat, weil es für die Geschichte unbequem ist.
Also, was war die wahre Geschichte? Die Banken verlängerten zu viele faule Kredite, die Banken spekulierten zu viel., Milton Friedman und Anna J. Schwartz ‚ Buch A Monetary History of the United States, 1867-1960 wiesen darauf hin, dass es keinen Zusammenhang zwischen dem Wall Street Crash von 1929 und der Weltwirtschaftskrise gab. Die Weltwirtschaftskrise begann wirklich, als die Banken 1930 zu scheitern begannen, und dann gab es 1931 und 1932 weitere Bankausfälle, die zu einem Feiertag führten, als FDR 33 Präsident wurde. Wir hatten damals keine Einlagensicherung, also verloren die Leute ihr Geld, als die Banken schlossen. Eine Bank scheitert, wenn ihr Vermögen geringer wird als ihre Verbindlichkeiten und wenn die Menschen ihre Kredite nicht zurückzahlen., Die Federal Reserve als Zentralbank kann Geld leihen und stoppen, dass auf einer Bank laufen, aber wenn eine Bank insolvent ist, es wird nur Bauch nach oben. Es gab eine Ansteckung, als einige große Banken in New York City versagten, dann machten sich andere Sorgen und zogen ihr Geld aus den Banken. Der Börsencrash von 1929 hat nicht geholfen, aber aus irgendeinem Grund liegt es an uns, dass der Börsencrash die Depression ausgelöst hat, wenn es viele Beweise gegen diese Theorie gibt.
Welche Schritte wurden unternommen, um eine Wiederholung des Black Thursday zu verhindern?,
Die großen Reformen kamen im New Deal mit der Securities and Exchange Commission, die den Aktienmarkt stärker regulierte, aber Abstürze nicht verhinderte, weil wir 1987 einen Absturz hatten. Nach dem Crash von 1987, wenn der Markt an einem bestimmten Tag sehr schnell fiel, schalteten Leistungsschalter ihn ab, bis die Leute Zeit hatten, darüber nachzudenken, was los war.
Wurden Lehren aus dem Crash von 1929 im Abschwung von 2008-2009 gezogen?
Nachdem Lehman Brothers gescheitert war, fügten die Interventionen der Federal Reserve der Wirtschaft, die den Aktienmarkt unterstützte, viel Liquidität hinzu., Es stellt sich heraus, dass Ben Bernanke die 1930er Jahre studiert hatte, und er war zufällig der richtige Mann am richtigen Ort zur richtigen Zeit in ’08 und‘ 09, also machte er nicht den Fehler, der in ’30s gemacht wurde.
Wurden Fehler aus dieser Zeit wiederholt?
Eine große Frage, die von den Wirtschafts-und Finanzaufsichtsbehörden nicht gelöst wurde, ist, wann die Aufsichtsbehörden eingreifen sollten, um zu versuchen, die Dinge zu verlangsamen., Eine Ansicht ist, dass sie nicht schlau genug sind, um zu wissen, dass es Probleme geben wird, also warten Sie, bis die Probleme auftreten, und reagieren Sie dann. Andere Leute sagen, versuchen Sie einzugreifen und die Spekulation abzukühlen, bevor Sie einen großen Börsencrash oder eine Bankenkrise haben. Ich glaube, das Urteil ist noch nicht in dieser speziellen Diskussion.
Was sollten wir zum 90-jährigen Jubiläum des Wall Street Crashs von 1929 speziell für 2019 beachten?,
Eine Ähnlichkeit besteht darin, dass der Markt seit 2009 im Grunde genommen gestiegen ist, also seit 10 Jahren gestiegen ist und natürlich die meiste Zeit in den 1920er Jahren gestiegen ist. Die Leute sagen heute, dass Aktien überbewertet zu sein scheinen und von extrem niedrigen Zinssätzen unterstützt werden; Kredit war in den 1920er Jahren irgendwie billig, bis die Federal Reserve sich verschärfte. Jetzt scheint die Federal Reserve nicht zu straffen., In der Tat, als der Aktienmarkt letztes Jahr stark fiel, lag das daran, dass sich die Federal Reserve verschärfte, und jetzt sagten sie Anfang dieses Jahres, dass sie nicht mehr so viel straffen würden und der Aktienmarkt zurückkam.
Ich denke, ein Unterschied besteht darin, dass 1929 Menschen vor dem Absturz an der Börse gung-ho waren. Heute sehe ich viel Skepsis. Für alle, die sagen, dass der Markt großartig ist, gibt es viele angesehene Leute, die sagen, dass er überbewertet ist. Das bedeutet wahrscheinlich, dass wir keinen weiteren großen Absturz haben werden.,
Wir haben über einige besondere Beispiele von Finanzkrisen gesprochen, aber diese Dinge sind regelmäßig vor sich gegangen. Einige Leute sagen, der Grund, warum diese Dinge immer wieder passieren, ist, dass Menschen dazu neigen, zu vergessen, dass sie passieren können. Kaum jemand, der jetzt an der Wall Street arbeitet, erinnert sich an den Absturz von 1987, und einige Leute behaupten, die jüngste Große Rezession sei darauf zurückzuführen, dass sich niemand an 1929 erinnerte. Es ist nur die Natur des Lebens. Ich sage den Leuten an der Wall Street: Studiere mehr Finanzgeschichte, damit du dich schützen kannst, wenn du merkst, dass etwas Schlimmes kommt., Aber im Allgemeinen schenkt die Finanzgemeinschaft der Geschichte nicht annähernd so viel Aufmerksamkeit wie sie sollte.
Schreiben Sie an Olivia B. Waxman unter [email protected].
