Seit dem Start der quantitativen Lockerung (QE) haben besorgte Anleger gefragt: „Wird der US-Dollar zusammenbrechen?“Es ist eine interessante Frage, die oberflächlich plausibel erscheinen mag, aber eine Währungskrise in den USA ist unwahrscheinlich.
Warum Währungen zusammenbrechen
Die Geschichte ist voller plötzlicher Währungseinbrüche. Argentinien, Ungarn, die Ukraine, Island, Venezuela, Simbabwe und Deutschland haben seit 1900 schreckliche Währungskrisen erlebt., Abhängig von der Definition des „Zusammenbruchs“ könnte das Unglück der russischen Währung im Jahr 2014 als ein weiteres Beispiel angesehen werden.
Die Wurzel eines Zusammenbruchs beruht auf einem Mangel an Vertrauen in die Stabilität oder Nützlichkeit von Geld, um als effektiver Wertspeicher oder Tauschmittel zu dienen. Sobald Benutzer aufhören zu glauben, dass eine Währung nützlich ist, ist diese Währung in Schwierigkeiten. Dies kann durch unsachgemäße Bewertungen oder Pegging, chronisch geringes Wachstum oder Inflation verursacht werden.,
Währungseinbrüche werden durch mangelndes Vertrauen in die Stabilität oder Nützlichkeit von Geld verursacht-entweder als Wertspeicher oder als Tauschmittel.
Stärken des US-Dollars
Seit dem Bretton-Woods-Abkommen von 1944 haben sich andere große Regierungen und Zentralbanken auf den US-Dollar verlassen, um den Wert ihrer eigenen Währungen zu sichern. Durch seinen Reservewährungsstatus erhält der Dollar zusätzliche Legitimität in den Augen inländischer Nutzer, Devisenhändler und Teilnehmer an internationalen Transaktionen.,
Der US-Dollar ist nicht die einzige Reservewährung der Welt, obwohl er am weitesten verbreitet ist. Ab Oktober 2016 genehmigte der Internationale Währungsfonds (IWF) vier weitere Reservewährungen: Euro, britisches Pfund Sterling, japanischer Yen und chinesischer Yuan. Es ist wichtig, dass der Dollar Konkurrenten als internationale Reservewährung hat, weil er eine theoretische Alternative für den Rest der Welt schafft, falls amerikanische politische Entscheidungsträger den Dollar auf einen schädlichen Weg führen.,
Schließlich ist die amerikanische Wirtschaft immer noch die größte und wichtigste Wirtschaft der Welt. Obwohl sich das Wachstum seit 2001 deutlich verlangsamt hat, übertrifft die amerikanische Wirtschaft immer noch regelmäßig ihre Kollegen in Europa und Japan. Der Dollar wird durch die Produktivität amerikanischer Arbeiter gestützt, oder zumindest solange amerikanische Arbeiter den Dollar weiterhin fast ausschließlich verwenden.
Schwächen des US-Dollars
Die fundamentale Schwäche des US-Dollars besteht darin, dass er nur durch staatliche Fiat wertvoll ist., Diese Schwäche wird von jeder anderen großen nationalen Währung der Welt geteilt und wird in der Moderne als normal empfunden. Erst in den 1970er Jahren wurde es jedoch als etwas radikaler Vorschlag angesehen. Ohne die Disziplin, die durch einen rohstoffbasierten Währungsstandard (wie Gold) auferlegt wird, besteht die Sorge, dass Regierungen zu viel Geld für politische Zwecke oder Kriege drucken könnten.
Tatsächlich bestand ein Grund für die Gründung des IWF darin, die Federal Reserve und ihr Engagement für Bretton Woods zu überwachen. Heute verwendet der IWF die anderen Reserven als Disziplin für die Fed-Aktivität., Wenn ausländische Regierungen oder Investoren sich massenhaft vom US-Dollar abwenden würden, könnte die Flut von Short-Positionen jeden mit auf Dollar lautenden Vermögenswerten erheblich verletzen.
Wenn die Federal Reserve Geld schafft und die US-Regierung Schulden schneller übernimmt und monetarisiert, als die US-Wirtschaft wächst, könnte der zukünftige Wert der Währung absolut sinken. Zum Glück für die Vereinigten Staaten wird praktisch jede alternative Währung von einer ähnlichen Wirtschaftspolitik unterstützt., Selbst wenn der Dollar in absoluten Zahlen ins Stocken geriet, könnte er aufgrund seiner Stärke im Vergleich zu den Alternativen weltweit immer noch stärker sein.
Wird der US-Dollar Zusammenbrechen?
Es gibt einige denkbare Szenarien, die eine plötzliche Krise für den Dollar verursachen könnten. Am realistischsten ist die doppelte Bedrohung durch hohe Inflation und hohe Schulden, ein Szenario, in dem steigende Verbraucherpreise die Fed zwingen, die Zinssätze stark zu erhöhen., Ein Großteil der Staatsverschuldung besteht aus relativ kurzfristigen Instrumenten, So dass eine Zinsspitze nach dem Ende der Teaser-Periode wie eine Hypothek mit einstellbarem Zinssatz wirken würde. Wenn die US-Regierung Schwierigkeiten hätte, sich ihre Zinszahlungen zu leisten, könnten ausländische Gläubiger den Dollar abwerfen und einen Zusammenbruch auslösen.
Wenn die USA in eine steile Rezession oder Depression geraten, ohne den Rest der Welt mit sich zu ziehen, könnten die Benutzer den Dollar verlassen., Eine weitere Option wäre die Wiedereinführung eines rohstoffbasierten Standards und die Monopolisierung des Reservewährungsraums durch einige Großmächte wie China oder ein Deutschland nach der Europäischen Union. Selbst in diesen Szenarien ist jedoch nicht klar, dass der Dollar notwendigerweise zusammenbrechen würde.
Der Zusammenbruch des Dollars bleibt höchst unwahrscheinlich. Von den Voraussetzungen, die notwendig sind, um einen Zusammenbruch zu erzwingen, erscheint nur die Aussicht auf eine höhere Inflation angemessen. Ausländische Exporteure wie China und Japan wollen keinen Dollarkollaps, weil die Vereinigten Staaten ein zu wichtiger Kunde sind., Und selbst wenn die Vereinigten Staaten bei einigen Schuldverschreibungen neu verhandeln oder ausfallen müssten, gibt es wenig Anzeichen dafür, dass die Welt den Dollar zusammenbrechen lassen und das Risiko einer möglichen Ansteckung besteht.
