obligationsinvestorer står over for et udfordrende miljø. Federal funds-renten er tilbage nær nul, det 10-årige Skatteudbytte forbliver fast i et interval på 0.5%-til-0.75%, og inflationsjusterede (reelle) renter er dybt i negativt område. I mellemtiden er renten på mere risikable investeringer i fast indkomst, såsom obligationer med højt afkast, faldet, da hidtil uset skatte-og pengepolitik har bidraget til at støtte økonomien og de finansielle markeder.,
På trods af disse udfordringer mener vi, at investeringer i fast indkomst stadig har en plads i en veldiversificeret portefølje. Det kan synes fristende at holde dine penge i kontanter, for at tage mere risiko i aktiemarkedet, eller at lede til lavere kredit-kvalitet investeringer til potentielt at få et højere afkast, men vi mener fortsat, at høj kvalitet, intermediate-obligationer bør fungere som kernen af din fast indkomst bedrifter. Afhængigt af din risikotolerance kan højere investeringer tilføjes som et supplement til disse kernebedrifter, men kun i moderation.,
På trods af udfordringerne mener vi, at investorer bør overveje følgende grunde til at holde obligationer i dag:
- de tilbyder potentielle diversificeringsfordele.
- kortsigtede satser vil sandsynligvis forblive lavere i længere tid.
- renterne er ikke nær nul over hele linjen, men højere udbytter obligationer kommer med højere risici.udover disse fordele mener vi bond stiger er en måde at forblive investeret i disse udfordrende tider, som vi diskuterer nedenfor.
obligationer tilbyder potentielle diversificeringsfordele
obligationer af høj kvalitet som U. S., Treasuries tilbyde diversificering fordele når føjet til en portefølje af aktier. Skattekasser har en tendens til at være mere defensive, og deres afkast har en tendens til at have en negativ sammenhæng med aktiemarkedsafkast. Med andre ord, de hjælper “zig”, når aktiemarkedet kan “zag.”
amerikanske statskasser har negative sammenhænge med amerikanske aktier. Selv om det er rigtigt, at udbyttet er lavt i dag, kan amerikanske statskasser stadig hjælpe med at tjene som en buffer, hvis aktiemarkedet skulle falde., Langsigtede statskasser har historisk givet nogle af de bedste diversificeringsfordele på grund af deres højere varighed—de er mere følsomme over for ændringer i renten. Hvis det økonomiske opsving skulle snuble, eller vi var vidne til en anden nedgang i aktiemarkedet, tror vi, at Mellem – og langsigtede statskasser vil opleve større prisstigninger end kortsigtede investeringer som statskasser. Hvis det økonomiske opsving fortsætter, forventer vi, at mellemfristede statskasser holder deres værdi i betragtning af vores udsigter til meget lette monetære politikker i de næste par år., Med andre ord, så længe Fed holder sin benchmark-rente forankret nær nul, forventer vi ikke, at renten stiger meget.
langfristede Statsobligationer har en tendens til at være mindre korreleret med AMERIKANSKE aktier end på kort sigt Statsobligationer
Bemærk: Korrelation er et statistisk mål for, hvor to investeringer har historisk set bevæget sig i forhold til hinanden, og varierer fra -1 til +1. En korrelation på 1 indikerer en perfekt positiv korrelation, mens en korrelation på -1 indikerer en perfekt negativ korrelation., En korrelation på nul betyder, at aktiverne ikke er korrelerede.kilde: Sch .ab Center for finansiel forskning med data fra Morningstar Inc. Korrelationer vist repræsenterer korrelationerne for hver aktivklasse med S&p 500 i 10-årsperioden mellem August 2010 og juli 2020. Indekser, som repræsenterer investering typer er: Bloomberg Barclays US Treasury Index (20+ År 7 – 10 år, og 1 – 3 år sub-indekser), Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index, Bloomberg Barclays Kommunale Bond Index, Bloomberg Barclays US, Corporate Bond Index, IS BofA Merrill Lynch Fast Rente Foretrukne Værdipapirer, Indeks, og Bloomberg Barclays U.S. Corporate High Yield Bond Index. Diversificering strategier sikrer ikke en fortjeneste og beskytter ikke mod tab i faldende markeder. Tidligere resultater er ingen garanti for fremtidige resultater.
kortfristede renter forbliver sandsynligvis lavere i længere tid
det kan virke fristende at sidde kontant eller andre kortsigtede investeringer og vente på en bedre mulighed for at investere i obligationer, når renten er højere., Der er mange grunde til, at investorer holder kontanter—til likviditet, til daglige udgifter eller til økonomisk planlægning, hvis forpligtelser forfalder. Men hvis du holder kontanter som en investering i dag, forventer vi, at udbyttet forbliver nær nul i årevis—så du får ikke meget af et afkast på din investering.
medianprojektionen fra Fed-embedsmænd peger på næsten nul satser gennem slutningen af 2022, og Fed-formand Jerome Po .ell har sagt, at Federal Open Market Committee ikke “selv tænkte på at tænke på at hæve satser.,”Markederne er generelt enige, da markedsbaserede forventninger indikerer, at en renteforhøjelse ikke vil forekomme før sent i 2022 eller ind i 2023.
markedsforventningerne peger på lave satser i årevis
kilde: Bloomberg. Markedsestimatet af den fremtidige føderale fondsrente ved hjælp af Eurodollar-futures. Fra 8/31/2020.
selvom de økonomiske udsigter forbedrede sig betydeligt, forventer vi, at Fed måske tænker to gange før vandreture, især efter at det annoncerede et skift i sin tilgang til styring af inflationen., Ændringen antyder, at Fed sandsynligvis vil opretholde sin nulrentepolitik i flere år, indtil den ser inflationen stige, snarere end at handle forebyggende for at imødekomme inflationsforventningerne. Husk, at Fed holdt satser i nul-til-0.25% – intervallet i syv år i kølvandet på finanskrisen, så det bør ikke overraske investorer denne gang, hvis det holder satser nær nul i længere tid.,
For dem, taktisk venter priser til at stige, før man investerer i obligationer, der er en omkostning for denne strategi: mulighed for omkostningerne ved manglende sammensætningen højere udbytter, der er tilgængelige i dag i andre investeringer af høj kvalitet. En gennemsnitlig femårig virksomhedsobligation af investeringskvalitet tilbyder et udbytte på cirka 1% i dag. Mens der er lav i absolutte tal, det er langt over andre kortsigtede, flydende alternativer. Sammenlignet med en tre-måneders Treasury bill, kan en investor tjene omkring 0,9% mere om året., Selvom det måske ikke ser ud som meget, tilføjer det langsomt over tid, som du kan se i det hypotetiske eksempel nedenfor.
Der er en pris at vente på, at priser til at stige
Kilde: Bloomberg og Schwab-Center for Økonomisk Forskning. Hypotetiske scenarier, der bruger afkastet på en 3-måneders Treasury-regning på 0.1% og afkastet til det værste af en gennemsnitlig 5-årig erhvervsobligation på 1.0%. Det tredje scenario antager, at Fed-fondene øges til 1% i år tre, hvilket resulterer i 3-måneders Skatkammerregning på 1.0%., Eksemplet er hypotetisk og kun vejledende. Det er ikke beregnet til at repræsentere et specifikt investeringsprodukt, og eksemplet afspejler ikke virkningerne af gebyrer.
ikke alle obligationsrenter er tæt på nul
obligationsinvestorer kan se ud over amerikanske statskasser eller indskudsbeviser for at tjene højere renter, og renteniveauet kan variere afhængigt af hvor meget risiko der er involveret.
mere risikobetonede fastforrentede investeringer, der i øjeblikket tilbyder højere udbytter
Kilde: Bloomberg, som af 8/28/2020., Udbytte repræsenterer udbytte-til-værste for alle investeringer undtagen foretrukne værdipapirer, der repræsenterer udbytte-til-udløb. Indekser, som repræsenterer investering typer er: High-Yield Virksomheder = Bloomberg Barclays U.S. Corporate High Yield Bond Index; Foretrukne Værdipapirer = ICE BofA Fast Rente Foretrukne Værdipapirer, Indeks; EM USD-Gæld = Bloomberg Barclays Nye Marked USD Aggregate Bond Index; Investment Grade Virksomheder = Bloomberg Barclays US Corporate Bond Index; Kommunale = Bloomberg Barclays Kommunale Bond Index; Agentur MBS = Bloomberg Barclays US MBS-Indekset; USA, Aggregate Bond Index = Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index; Intl Ex-USD = Bloomberg Barclays Global Aggregate ex-US Bond Index. Tidligere resultater er ingen garanti for fremtidige resultater.
Vi foretrækker stadig højere ratede investeringer af højere kvalitet som investeringer i virksomheder og kommunale obligationer i størstedelen af en obligationsportefølje. Deres udbytter forekommer relativt attraktive, da de er højere end det femårige gennemsnit, der fører op til pandemien. For virksomhedsobligationer af investeringskvalitet ser vi på kreditspredninger eller det udbytte, der tilbydes over et sammenligneligt skatkammer., For det kommunale obligationsmarked ser vi på kommunernes-over-obligationer eller MOB-spredning, der sammenligner udbyttet af en kommunal obligation med en sammenlignelig Treasury security.
investorer med en højere tolerance for risiko kan tilføje investeringer med højere risiko i moderation, men bør huske på, at disse er mere tilbøjelige til prisfald, hvis de økonomiske udsigter skulle forringes. Under salget af aktiemarkedet, der troughed i Marts, LED high yield obligationer, foretrukne værdipapirer og emerging-market gæld alle fald på 15% eller mere., Mens vi generelt har et neutralt syn på de fleste af de aggressive indkomst1 fastindkomstinvesteringer, finder vi nye markedsobligationer relativt attraktive i dag. Vi foreslår dog at begrænse din tildeling til nogen af de mere aggressive indkomstinvesteringer for at undgå for meget risiko.
Bond stiger kan hjælpe med at tage gætteriet ud af at investere
en bond stige er en portefølje af individuelle obligationer, der modnes på forskellige datoer. Forestil dig en stige med flere trin og afstand mellem trinene., De enkelte obligationer er trinnene, og tiden mellem løbetider er afstanden mellem trinene. Ved at adskille løbetiden for de forskellige obligationer, bliver investorer ikke låst i en rente.
en obligationsstige kan hjælpe med at tage gætteriet ud af at investere, fordi det hjælper investorer med at styre, uanset hvilket rentemiljø der opstår. Hvis udbyttet stiger, kan de modne obligationer geninvesteres ved de højere udbytter., Hvis renten falder, forfaldne obligationer vil desværre blive geninvesteret i lavere forrentede obligationer, men de eksisterende obligationer vil stadig give højere udbytter, der oprindeligt var låst inde.
et af vores mantraer er, at “tid på markedet er vigtigere end timing af markedet.”En obligationsstige – og en disciplineret tilgang til at holde den intakt—kan hjælpe investorer med at forblive investeret gennem det interessemiljø, der opstår.
Hvad skal man gøre nu
Forlad ikke dine obligationsbeholdninger på grund af de lave udbytter, de tilbyder., Sørg snarere for, at du ejer de rigtige obligationer for bedre at hjælpe dig med at navigere i dagens udfordrende miljø:
- overvej højkvalitets mellemfristede beholdninger for de diversificeringsfordele, de giver.
- Husk, at det at vente kontant har en omkostning, da indkomstbetalinger fra alternativer med højere afkast kan sammensættes over tid.
- nå til udbytte … men forsigtigt. Overvej at tilføje nogle mere risikable anlægsaktivklasser, så længe en tildeling er i overensstemmelse med din risikotolerance.
- overvej bond stiger for at hjælpe med at tage gætteriet ud af at investere og forblive investeret.,
