obligatiebeleggers worden geconfronteerd met een uitdagende omgeving. De federal funds rate is terug in de buurt van nul, de 10-jarige Schatkistrendement blijft steken in een 0,5% – tot-0,75% bereik, en inflatie-gecorrigeerde (reële) rendementen zijn diep in negatief gebied. Ondertussen zijn de rendementen op risicovollere investeringen in vaste activa, zoals obligaties met een hoog rendement, gedaald omdat het ongekende fiscale en monetaire beleid heeft bijgedragen tot de ondersteuning van de economie en de financiële markten.,
ondanks deze uitdagingen, geloven wij dat vastrentende beleggingen nog steeds een plaats hebben in een goed gediversifieerde portefeuille. Het lijkt misschien verleidelijk om uw geld in contanten te houden, om meer risico op de beurs te nemen, of om te kijken naar minder kredietkwaliteitsbeleggingen om potentieel hogere rendementen te verdienen, maar we blijven geloven dat hoogwaardige, intermediaire obligaties als de kern van uw vastrentende aandelen moeten dienen. Dan, afhankelijk van uw risicotolerantie, hoger renderende beleggingen kunnen worden toegevoegd als aanvulling op die kernholdings, maar alleen met mate.,
ondanks de uitdagingen zijn wij van mening dat beleggers de volgende redenen moeten overwegen om vandaag obligaties aan te houden:
- zij bieden potentiële diversificatievoordelen.
- korte rente zal waarschijnlijk langer lager blijven.
- rendementen zijn over de hele linie niet in de buurt van nul, maar obligaties met een hoger rendement brengen hogere risico ‘ s met zich mee.
bovenop deze voordelen geloven we dat bond ladders een manier zijn om geà nvesteerd te blijven in deze uitdagende tijden, zoals we hieronder bespreken.
obligaties bieden potentiële diversificatievoordelen
hoogwaardige obligaties zoals U. S., Treasuries bieden diversificatie voordelen wanneer toegevoegd aan een portefeuille van aandelen. Treasuries hebben de neiging om meer defensief van aard, en hun rendement hebben de neiging om een negatieve correlatie met de aandelenmarkt rendement. Met andere woorden, ze helpen “zig” wanneer de beurs kan “zag.”
US Treasuries hebben negatieve correlaties met Amerikaanse aandelen. Hoewel het waar is dat de rendementen vandaag laag zijn, kunnen de Amerikaanse schatkisten nog steeds als buffer dienen als de aandelenmarkt zou dalen., Treasuries op langere termijn hebben historisch gezien een aantal van de beste diversificatievoordelen opgeleverd vanwege hun hogere looptijd-ze zijn gevoeliger voor veranderingen in de rente. Als het economisch herstel zou struikelen of we getuige waren van een andere daling van de aandelenmarkt, geloven we dat de middellange – en lange termijn Treasuries Grotere prijsstijgingen zullen ervaren dan kortetermijnbeleggingen zoals schatkistpapier. Als het economisch herstel doorzet, verwachten wij dat de schatkisten op middellange termijn hun waarde zullen behouden, gezien onze vooruitzichten voor een zeer gemakkelijk monetair beleid voor de komende jaren., Met andere woorden, zolang de Fed zijn referentierente op nul houdt, verwachten we niet dat de rendementen veel zullen stijgen.
Long-term Treasuries neigen minder gecorreleerd te zijn met Amerikaanse standen dan short-term Treasuries
opmerking: correlatie is een statistische maat voor hoe twee beleggingen historisch bewogen ten opzichte van elkaar, en varieert van -1 tot +1. Een correlatie van 1 geeft een perfecte positieve correlatie aan, terwijl een correlatie van -1 een perfecte negatieve correlatie aangeeft., Een correlatie van nul betekent dat de activa niet gecorreleerd zijn.
bron: Schwab Center for Financial Research met gegevens van Morningstar Inc. De weergegeven correlaties vertegenwoordigen de correlaties van elke activaklasse met de s&P 500 gedurende de periode van 10 jaar tussen augustus 2010 en juli 2020. Indexen die de beleggingstypen vertegenwoordigen zijn: Bloomberg Barclays U. S. Treasury Index (20 + jaar, 7 – 10 jaar, en 1 – 3 jaar sub-indexen), Bloomberg Barclays U. S. Aggregate Bond Index, Bloomberg Barclays Municipal Bond Index, Bloomberg Barclays U. S., Corporate Bond Index, Ice BofA Merrill Lynch Fixed Rate Preferred Securities Index, en Bloomberg Barclays U. S. Corporate High-Yield Bond Index. Diversificatiestrategieën garanderen geen winst en beschermen niet tegen verliezen in krimpende markten. Prestaties uit het verleden zijn geen garantie voor toekomstige resultaten.
korte-termijnrendementen zullen waarschijnlijk langer lager blijven
Het kan verleidelijk lijken om in contanten of andere korte-termijnbeleggingen te zitten, wachtend op een betere kans om in obligaties te beleggen wanneer de rendementen hoger zijn., Er zijn tal van redenen voor beleggers om contant geld aan te houden—voor liquiditeit, voor dagelijkse uitgaven, of voor financiële planningsdoeleinden als verplichtingen opeisbaar zijn. Maar als je vandaag contant geld hebt als investering, verwachten we dat de opbrengsten jarenlang in de buurt van nul zullen blijven—dus je zult niet veel rendement op je investering krijgen. de mediane projectie van Fed-ambtenaren wijst op bijna nultarieven tot eind 2022, en Fed-voorzitter Jerome Powell heeft gezegd dat het Federal Open Market Committee niet eens aan het denken was over het verhogen van de tarieven.,”De markten zijn het er over het algemeen over eens, omdat marktgebaseerde verwachtingen aangeven dat een renteverhoging pas eind 2022 of in 2023 zal plaatsvinden.
marktverwachtingen wijzen op lage percentages voor jaren
bron: Bloomberg. De marktraming van de toekomstige rente op federale fondsen met behulp van eurodollar futures. Vanaf 8/31/2020.
zelfs als de economische vooruitzichten aanzienlijk verbeterden, verwachten we dat de Fed twee keer zou nadenken alvorens de rente te verhogen, vooral nadat zij een verschuiving in haar aanpak van de inflatiebeheersing had aangekondigd., De verandering suggereert dat de Fed waarschijnlijk nog enkele jaren haar nultariefbeleid zal handhaven totdat de inflatie stijgt, in plaats van preventief te handelen om aan de inflatieverwachtingen te voldoen. Houd er rekening mee dat de Fed gedurende zeven jaar in het kielzog van de financiële crisis tarieven van 0 tot 0.25% heeft aangehouden, dus het zou beleggers deze keer niet moeten verbazen als zij gedurende een langere periode tarieven in de buurt van 0 tot 0.25% aanhouden.,
voor degenen die tactisch wachten tot de rente stijgt alvorens in obligaties te beleggen, is er een kostenpost aan die strategie: de alternatieve kosten van het missen van de samenstellende hogere rendementen die nu beschikbaar zijn in andere hoogwaardige beleggingen. Een gemiddelde bedrijfsobligatie met een beleggingswaarde van vijf jaar biedt vandaag een rendement van ongeveer 1%. Hoewel dat laag is in absolute termen, is het ver boven andere korte termijn, vloeibare alternatieven. In vergelijking met een Treasury bill van drie maanden kan een investeerder ongeveer 0,9% meer per jaar verdienen., Hoewel dat misschien niet veel lijkt, het langzaam optelt na verloop van tijd, zoals u kunt zien in het hypothetische voorbeeld hieronder.
Er zijn kosten verbonden aan het wachten op een stijging
bron: Bloomberg en het Schwab Center for Financial Research. Hypothetische scenario ‘ s waarbij gebruik wordt gemaakt van het rendement op een 3-maands schatkistbiljet van 0,1% en het rendement-to-worst van een gemiddelde 5-jaars bedrijfsobligatie van 1,0%. In het derde scenario wordt ervan uitgegaan dat de Fed-funds-rente in het derde jaar wordt verhoogd tot 1%, wat resulteert in een rendement op drie maanden schatkistpapier van 1,0%., Het voorbeeld is hypothetisch en dient slechts ter illustratie. Het is niet bedoeld als een specifiek beleggingsproduct en het voorbeeld geeft niet de effecten van vergoedingen weer.
niet alle Obligatierendementen zijn bijna nul
obligatiebeleggers kunnen verder kijken dan de Amerikaanse schatkisten of depositocertificaten om hogere rendementen te verdienen, en het niveau van de rendementen kan variëren afhankelijk van hoeveel risico er aan verbonden is.
risicovolle vastrentende beleggingen bieden momenteel hogere rendementen
bron: Bloomberg, vanaf 8/28/2020., Yield vertegenwoordigt yield-to-worst voor alle beleggingen met uitzondering van preferente effecten die yield-to-maturity vertegenwoordigen. Indexen die de investering soorten zijn: High-Yield Corporates = Bloomberg Barclays U.S. Corporate High Yield Bond Index; Preferred Securities = IJS BofA Vast Tarief Preferred Securities Index; EM Schuld in USD = Bloomberg Barclays Emerging Market USD Aggregate Bond Index; Investment Grade Corporates = Bloomberg Barclays U.S. Corporate Bond Index; Gemeentelijke = Barclays Bloomberg Gemeentelijke Bond Index; Agency MBS = Bloomberg Barclays U.S. MBS Index; VS, Aggregate Bond Index = Bloomberg Barclays U. S. Aggregate Bond Index; Intl Ex-USD = Bloomberg Barclays Global Aggregate ex-US Bond Index. Prestaties uit het verleden zijn geen garantie voor toekomstige resultaten.
voor het grootste deel van een obligatieportefeuille geven we nog steeds de voorkeur aan beleggingen met een hogere rating, hogere kwaliteit, zoals bedrijfsobligaties en gemeentelijke obligaties. Hun opbrengsten lijken relatief aantrekkelijk, omdat ze hoger zijn dan het vijfjaarsgemiddelde voorafgaand aan de pandemie. Voor bedrijfsobligaties van beleggingskwaliteit kijken we naar credit spreads, of het bedrag aan rendement dat boven een vergelijkbaar Treasury-rendement wordt aangeboden., Voor de gemeentelijke obligatiemarkt kijken we naar de municipals-over-bonds, of MOB, spread, die het rendement van een gemeentelijke obligatie vergelijkt met een vergelijkbaar Treasury-effect.
beleggers met een hogere risicotolerantie kunnen met mate beleggingen met een hoger risico toevoegen, maar moeten er rekening mee houden dat deze meer vatbaar zijn voor prijsdalingen als de economische vooruitzichten verslechteren. Tijdens de beursverkoop die in Maart zakte, leden hoogrentende obligaties, preferente Effecten en schulden op de opkomende markten allemaal dalingen van 15% of meer., Hoewel we over het algemeen een neutrale kijk hebben op de meeste agressieve-inkomens1 vastrentende beleggingen, vinden we opkomende marktobligaties vandaag de dag relatief aantrekkelijk. We stellen echter voor om uw toewijzing te beperken tot een van de agressievere inkomensinvesteringen om te veel risico te vermijden.
Obligatieladders kunnen helpen om het giswerk van beleggen weg te nemen
een obligatieladder is een portefeuille van individuele obligaties die op verschillende data vervallen. Stel je een ladder voor met meerdere sporten en afstand tussen de sporten., De individuele obligaties zijn de sporten en de tijd tussen looptijden is de afstand tussen de sporten. Door de looptijden van de verschillende obligaties te spreiden, raken beleggers niet opgesloten in één rentevoet.
een obligatieladder kan helpen om het giswerk van beleggen weg te nemen, omdat het beleggers helpt om de rente-omgeving te beheren die zich voordoet. Als de rendementen stijgen, kunnen de rijpende obligaties worden geherinvesteerd tegen die hogere rendementen., Als de rendementen dalen, zullen vervallende obligaties helaas opnieuw worden belegd in obligaties met een lager rendement, maar de bestaande obligaties zullen nog steeds de hogere rendementen opleveren die aanvankelijk waren opgesloten.
een van onze mantra ‘ s is dat “tijd in de markt belangrijker is dan timing van de markt.”Een obligatieladder-en een gedisciplineerde aanpak om het intact te houden—kan beleggers helpen om geïnvesteerd te blijven door middel van welke rente-omgeving zich voordoet.
wat nu te doen
verlaat uw obligatiebezit niet vanwege het lage rendement dat ze bieden., In plaats daarvan, zorg ervoor dat u de juiste obligaties bezit om u beter te helpen navigeren door de uitdagende omgeving van vandaag:
- overweeg hoogwaardige, Intermediate-term holdings voor de diversificatie voordelen die ze bieden.
- onthoud dat wachten in contanten een kostprijs heeft, aangezien inkomensbetalingen uit hoger renderende alternatieven in de loop van de tijd kunnen verergeren.
- bereik voor opbrengst … maar voorzichtig. Overweeg om een aantal risicovollere categorieën vaste activa toe te voegen, zolang een allocatie in overeenstemming is met uw risicotolerantie.
- overweeg obligatieladders om het giswerk uit het investeren te halen en te blijven investeren.,
