Stopa funduszy federalnych wraca do zera, rentowność 10-letniego Skarbu pozostaje w przedziale od 0,5% do 0,75%, A stopy skorygowane o inflację (realne)są głęboko ujemne. Tymczasem stopy kapitalizacji dla bardziej ryzykownych inwestycji o stałym dochodzie, takich jak wysokowydajne obligacje, spadły, ponieważ bezprecedensowa polityka fiskalna i Monetarna przyczyniła się do ożywienia gospodarki i rynków finansowych.,
pomimo tych wyzwań, uważamy, że inwestycje o stałym dochodzie nadal mają miejsce w dobrze zdywersyfikowanym portfelu. Trzymanie pieniędzy w gotówce, podejmowanie większego ryzyka na giełdzie lub szukanie inwestycji o niższej jakości kredytowej, aby potencjalnie uzyskać wyższe zyski, może wydawać się kuszące, ale nadal uważamy, że wysokiej jakości obligacje o średnim terminie powinny służyć jako rdzeń Twoich zasobów o stałym dochodzie. Następnie, w zależności od tolerancji ryzyka, inwestycje o wyższej rentowności mogą być dodawane jako uzupełnienie tych podstawowych udziałów, ale tylko z umiarem.,
pomimo wyzwań, uważamy, że inwestorzy powinni rozważyć następujące powody do posiadania obligacji dzisiaj:
- oferują one potencjalne korzyści z dywersyfikacji.
- Krótkoterminowe stawki prawdopodobnie pozostaną niższe na dłużej.
- rentowność nie jest zbliżona do zera, ale obligacje o wyższej rentowności wiążą się z większym ryzykiem.
oprócz tych korzyści, uważamy, że drabiny obligacji są jednym ze sposobów na utrzymanie inwestycji w tych trudnych czasach, o czym omówimy poniżej.
obligacje oferują potencjalne korzyści z dywersyfikacji
obligacje wysokiej jakości jak U. S., Obligacje skarbowe oferują korzyści z dywersyfikacji po dodaniu do portfela akcji. Obligacje skarbowe mają zwykle bardziej Defensywny charakter, a ich zyski mają tendencję do negatywnego korelowania ze zwrotami z rynku akcji. Innymi słowy, pomagają „zig”, gdy giełda może ” zag.”
Amerykańskie skarbówki mają ujemną korelację z amerykańskimi akcjami. Chociaż to prawda, że stopy kapitalizacji są dziś niskie, Amerykańskie skarbce nadal mogą służyć jako bufor, jeśli rynek akcji spadnie., Długoterminowe obligacje skarbowe w przeszłości zapewniały jedne z najlepszych korzyści z dywersyfikacji ze względu na dłuższy okres ich trwania—są bardziej wrażliwe na zmiany stóp procentowych. Jeśli ożywienie gospodarcze ulegnie potknięciu lub będziemy świadkami kolejnego spadku na giełdzie, uważamy, że średnio-i długoterminowe inwestycje Skarbu Państwa będą odczuwać większy wzrost cen niż krótkoterminowe inwestycje, takie jak bony skarbowe. Jeżeli ożywienie gospodarcze będzie kontynuowane, oczekujemy, że średnioterminowe obligacje skarbowe utrzymają swoją wartość, biorąc pod uwagę nasze prognozy dotyczące bardzo łatwej polityki pieniężnej na najbliższe lata., Innymi słowy, dopóki Fed utrzyma swoją referencyjną stopę procentową blisko zera, nie spodziewamy się większego wzrostu stóp kapitalizacji.
długoterminowe Papiery wartościowe są mniej skorelowane z amerykańskimi akcjami niż krótkoterminowe papiery wartościowe
Uwaga: korelacja jest statystyczną miarą tego, jak dwie inwestycje w przeszłości zmieniały się względem siebie i waha się od -1 do +1. Korelacja 1 oznacza doskonałą korelację dodatnią, podczas gdy korelacja -1 oznacza doskonałą korelację ujemną., Korelacja zerowa oznacza, że aktywa nie są skorelowane.
źródło: Schwab Center for Financial Research z danymi firmy Morningstar Inc. Przedstawione korelacje przedstawiają korelacje każdej klasy aktywów z s&P 500 w okresie 10 lat od sierpnia 2010 r.do lipca 2020 r. Indeksy reprezentujące typy inwestycji to: Bloomberg Barclays U. S. Treasury Index (subindeksy 20 – letnie, 7 – 10-letnie i 1-3-letnie), Bloomberg Barclays U. S. Aggregate Bond Index, Bloomberg Barclays Municipal Bond Index, Bloomberg Barclays U. S., Corporate Bond Index, ICE BofA Merrill Lynch Fixed Rate Preferred Securities Index oraz Bloomberg Barclays U. S. Corporate High-Yield Bond Index. Strategie dywersyfikacji nie zapewniają zysku i nie chronią przed stratami na rynkach spadkowych. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie są gwarancją przyszłych wyników.
krótkoterminowe stopy zwrotu prawdopodobnie pozostaną niższe na dłużej
może wydawać się kuszące siedzieć w gotówce lub innych krótkoterminowych inwestycjach, czekając na lepszą okazję do inwestowania w obligacje, gdy stopy zwrotu są wyższe., Istnieje wiele powodów, dla których inwestorzy trzymają gotówkę—dla płynności, dla dziennych wydatków lub dla celów planowania finansowego, jeśli zobowiązania są należne. Jeśli jednak posiadasz dziś gotówkę jako inwestycję, spodziewamy się, że stopy kapitalizacji pozostaną bliskie zeru przez lata—więc nie uzyskasz dużego zwrotu z inwestycji.
mediana projekcji przedstawicieli Fed wskazuje na prawie zerowe stopy do końca 2022 roku.przewodniczący Fed Jerome Powell powiedział, że Federalny Komitet Otwartego Rynku „nawet nie myślał o podwyżce stóp.,”Rynki zasadniczo się zgadzają, ponieważ oczekiwania rynkowe wskazują, że podwyżka stóp nie nastąpi do końca 2022 lub do 2023 roku.
oczekiwania rynku wskazują na niskie stawki za lata
źródło: Bloomberg. Wycena rynkowa przyszłego kursu funduszy federalnych z wykorzystaniem kontraktów terminowych eurodolara. Stan na 31.08.2020.
nawet jeśli Prognozy gospodarcze znacznie się poprawiły, spodziewamy się, że Fed może pomyśleć dwa razy przed podwyżkami stóp, zwłaszcza po tym, jak zapowiedział zmianę podejścia do zarządzania inflacją., Zmiana sugeruje, że Fed prawdopodobnie utrzyma swoją politykę zerowej stopy procentowej przez kilka kolejnych lat, dopóki nie zauważy wzrostu inflacji, zamiast działać z góry, aby sprostać oczekiwaniom inflacyjnym. Należy pamiętać, że Fed utrzymał stopy w przedziale od zera do 0,25% Przez siedem lat po kryzysie finansowym, więc tym razem nie powinien zaskakiwać inwestorów, jeśli utrzyma stopy bliskie zera przez dłuższy czas.,
dla tych, którzy taktycznie czekają na wzrost stóp procentowych przed zainwestowaniem w obligacje, istnieje koszt tej strategii: koszt alternatywny braku połączenia wyższych rentowności, które są obecnie dostępne w innych inwestycjach wysokiej jakości. Średnia pięcioletnia Obligacja korporacyjna klasy inwestycyjnej daje dziś zysk w wysokości około 1%. Chociaż jest to niskie w wartościach bezwzględnych, znacznie przewyższa inne krótkoterminowe, płynne alternatywy. W porównaniu do trzymiesięcznego rachunku Skarbowego inwestor może zarobić około 0,9% więcej rocznie., Chociaż może to nie wydawać się zbyt wiele, powoli sumuje się w czasie, jak widać w hipotetycznym przykładzie poniżej.
jest koszt oczekiwania na wzrost stóp
źródło: Bloomberg i Schwab Center for Financial Research. Hipotetyczne scenariusze wykorzystujące rentowność 3-miesięcznej bony Skarbowej w wysokości 0,1% i rentowność do najgorszej średniej 5-letniej obligacji korporacyjnych w wysokości 1,0%. Trzeci scenariusz zakłada zwiększenie stopy funduszy Fed do 1% w trzecim roku, co daje 3-miesięczną rentowność rachunków skarbowych na poziomie 1,0%., Przykład ma charakter hipotetyczny i służy wyłącznie celom ilustracyjnym. Nie ma na celu reprezentowania określonego produktu inwestycyjnego, a przykład nie odzwierciedla skutków opłat.
nie wszystkie zyski z obligacji są bliskie zeru
inwestorzy obligacji mogą spojrzeć poza amerykańskie obligacje skarbowe lub certyfikaty depozytowe, aby uzyskać wyższe zyski, a poziom rentowności może się różnić w zależności od ryzyka.
bardziej ryzykowne inwestycje o stałym dochodzie oferują obecnie wyższe zyski
źródło: Bloomberg, stan na 28.08.2020., Rentowność oznacza rentowność do najniższego poziomu dla wszystkich inwestycji z wyjątkiem preferowanych papierów wartościowych, które stanowią rentowność do terminu zapadalności. Indeksami reprezentującymi typy inwestycji są: High-Yield Corporate = Bloomberg Barclays U. S. Corporate High Yield Bond Index; Preferred Securities = Ice BofA Fixed Rate Preferred Securities Index; em USD Debt = Bloomberg Barclays Emerging Market US Emerging Bond Aggregate Bond Index; Investment Grade Corporate Bond Index = Bloomberg Barclays U. S. Corporate Bond Index; Municipal = Bloomberg Barclays Municipal Bond Index; Agency MBS = Bloomberg Barclays U. S. MBS Index; U. S., Indeks obligacji zbiorczych = Bloomberg Barclays U. S. Aggregate Bond Index; Intl Ex-USD = Bloomberg Barclays Global Aggregate ex-US Bond Index. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie są gwarancją przyszłych wyników.
nadal preferujemy inwestycje o wyższej jakości, takie jak obligacje korporacyjne i komunalne klasy inwestycyjnej dla większości portfela obligacji. Ich plony wydają się stosunkowo atrakcyjne, ponieważ są wyższe niż średnia pięcioletnia poprzedzająca pandemię. W przypadku obligacji korporacyjnych klasy inwestycyjnej przyjrzymy się spreadom kredytowym lub kwocie rentowności oferowanej powyżej porównywalnej rentowności Skarbu Państwa., Na rynku obligacji komunalnych patrzymy na obligacje komunalne-over-bonds, czyli mob, spread, który porównuje rentowność obligacji komunalnych do porównywalnego zabezpieczenia Skarbowego.
inwestorzy z większą tolerancją na ryzyko mogą umiarkowanie dodawać inwestycje o wyższym ryzyku, ale powinni pamiętać, że są one bardziej podatne na spadki cen, jeśli pogorszą się perspektywy gospodarcze. Podczas wyprzedaży giełdowej, która zakończyła się w marcu, wysokodochodowe obligacje, preferowane papiery wartościowe i zadłużenie rynków wschodzących spadły o 15% lub więcej., Chociaż generalnie mamy neutralne spojrzenie na większość inwestycji o stałym dochodzie o agresywnym dochodie1, obecnie obligacje z rynków wschodzących są stosunkowo atrakcyjne. Sugerujemy jednak ograniczenie alokacji do którejkolwiek z bardziej agresywnych inwestycji dochodowych, aby uniknąć zbyt dużego ryzyka.
drabiny obligacji mogą pomóc w wyeliminowaniu domysłów z inwestowania
drabina obligacji to portfel pojedynczych obligacji, które dojrzewają w różnych terminach. Wyobraź sobie drabinę z kilkoma szczeblami i odstępami między szczeblami., Poszczególne wiązania to szczeble, a czas między okresami zapadalności to odstępy między szczepieniami. Rozdzielając terminy zapadalności różnych obligacji, inwestorzy nie zostają zamknięci w jednej stopie procentowej.
drabina obligacji może pomóc pozbyć się domysłów z inwestowania, ponieważ pomaga inwestorom zarządzać niezależnie od otoczenia stopy procentowej. Jeśli rentowność wzrośnie, zapadające obligacje mogą być reinwestowane przy tych wyższych dochodach., Jeśli rentowność spadnie, zapadające obligacje zostaną niestety ponownie zainwestowane w obligacje o niższych dochodach, ale istniejące obligacje nadal zapewnią wyższe zyski, które zostały początkowo zablokowane.
jedną z naszych mantr jest to, że „czas na rynku jest ważniejszy niż czas na rynku.”Drabina obligacji – i zdyscyplinowane podejście do utrzymania jej w Nienaruszonym Stanie – mogą pomóc inwestorom w utrzymaniu inwestycji niezależnie od otoczenia odsetkowego.
co teraz zrobić
nie rezygnuj ze swoich obligacji ze względu na niską rentowność, jaką oferują., Upewnij się raczej, że posiadasz odpowiednie obligacje, aby lepiej pomóc ci poruszać się w dzisiejszym trudnym środowisku:
- rozważ wysokiej jakości, krótkoterminowe udziały w inwestycjach, aby uzyskać korzyści z dywersyfikacji, które zapewniają.
- pamiętaj, że czekanie w gotówce ma swój koszt, ponieważ wypłaty dochodów z bardziej dochodowych alternatyw mogą się z czasem kumulować.
- sięgnij po plon … ale ostrożnie. Rozważ dodanie bardziej ryzykownych klas środków trwałych, o ile alokacja jest zgodna z tolerancją na ryzyko.
- rozważ drabiny obligacji, aby pomóc w zgadywaniu się z inwestowaniem i pozostać inwestowanym.,
