Entro la fine di giovedì, ottobre. 24, 1929, la Borsa di New York aveva rimbalzato dal calo del 10% che il mercato aveva preso in precedenza quel giorno. Ma poi le scorte sono crollati di nuovo il seguente Lunedi, ottobre. 28, e Martedì, Ottobre. 29, ha visto gocce simili. Il mercato azionario continuerebbe a crollare per le prossime settimane.,
“Per tanti mesi così tante persone avevano risparmiato denaro e preso in prestito denaro e preso in prestito sui loro prestiti per possedere se stessi dei piccoli pezzi di carta in virtù dei quali sono diventati partner nell’industria degli Stati Uniti”, TIME scrisse dell’umore in quel primo giorno spaventoso. “Ora stavano cercando di sbarazzarsi di loro ancora più freneticamente di quanto avessero cercato di farli.”
In retrospettiva, gli incidenti di Wall Street di fine ottobre 1929 — ora noti come Black Thursday, Black Monday e Black Tuesday — sono stati spesso visti come l’inizio di quella che sarebbe diventata la Grande Depressione., Ma proprio come c’era molta confusione allora su quello che stava succedendo, c’è ancora confusione sull’effetto che il giovedì nero ha avuto sull’economia negli anni che seguirono. Per il 90 ° anniversario del Black Thursday, TIME ha parlato con lo storico finanziario Richard Sylla, professore emerito di Economia e l’ex professore Henry Kaufman di Storia delle istituzioni finanziarie e dei mercati alla New York University Stern School of Business e presidente del consiglio di amministrazione del Museum of American Finance di New York City.
TEMPO: cosa è realmente successo il giovedì nero?,
SYLLA: Il giovedì nero è stato interessante perché il mercato è crollato durante il giorno, ma alla fine della giornata è tornato — a causa di un intervento dei banchieri per proteggere i loro clienti facoltosi, oltre che per cercare di contrastare il panico. L’acquisto è stato fatto da Richard Whitney, che ha rappresentato un pool di denaro da persone come la Casa di Morgan. c’è la vendita di panico, ma possono fermare il panico entrando e comprando azioni. Così ha iniziato a comprare a destra ea sinistra, e ha invertito l’incidente e ha ripristinato il mercato a livelli quasi pre-Black Thursday., Ma quando le scorte sono diminuite di oltre il 10% sia il lunedì che il martedì successivi, il mercato si è schiantato senza tornare indietro. In circa due settimane, le azioni hanno perso circa un terzo del loro valore.
Cosa ha portato al crash?
C’è una storia famosa, non sappiamo se è vera, su come alla fine dell’estate del 1929, un ragazzo lustrascarpe diede consigli azionari a Joe Kennedy, e Kennedy, essendo un vecchio investitore saggio, pensò: “Se i ragazzi lustrascarpe danno consigli azionari, allora è il momento di uscire dal mercato.,”Quindi la storia dice che Joe Kennedy ha venduto tutte le sue azioni e ha fatto una strage, e forse questo è l’inizio della fortuna che ha reso il presidente di JFK tre decenni dopo. Il fatto che il mercato fosse sceso del 10% prima che i banchieri intervenissero ha reso altre persone diffidenti nei confronti del mercato e probabilmente sono quelli che hanno iniziato a vendere il lunedì e il martedì successivi. il denaro facile fa bene al mercato azionario, il che è abbastanza vero. La Federal Reserve nell’estate del 1929 era preoccupata per l’eccesso di speculazione, quindi ha effettivamente fatto un inasprimento all’inizio di settembre.,
Il 1920 fu un periodo di grande prosperità. Ho usato per paragonarlo ai miei studenti per il 1990. E ‘ stato un decennio prospero, ma c’è stato un rallentamento economico alla fine del decennio, una recessione che aveva iniziato nella seconda metà del 1929. Ma l’economia allora era abituata ad avere recessioni ogni due o tre anni, quindi non c’è motivo per cui quella recessione dovesse trasformarsi in una Grande Depressione.
Che cosa le persone tendono a sbagliare sul crollo del mercato azionario del 1929?
Il grande mito è che il crollo del mercato azionario ha causato la Grande Depressione., Questo fa parte dell’apprendimento di ogni scolaretto negli studi sociali, ma gli storici finanziari non pensano che le prove siano molto forti per questo. L’incidente avvenne tra la fine di ottobre e l’inizio di novembre del 1929. Se si va dal giovedì nero al venerdì Santo 1930, che era a metà aprile, il mercato azionario era tornato quasi allo stesso livello . La gente ignora il fatto che il mercato azionario ha avuto una forte ripresa dopo l’incidente perché è scomodo per la storia.
Allora, qual è stata la vera storia? Le banche hanno esteso troppi crediti inesigibili; le banche stavano speculando troppo., Il libro di Milton Friedman e Anna J. Schwartz A Monetary History of the United States, 1867-1960 ha sottolineato che non vi era alcuna connessione tra il crollo di Wall Street del 1929 e la Grande Depressione. La Grande Depressione iniziò davvero quando le banche iniziarono a fallire nel 1930, e poi ci furono più fallimenti bancari nel 1931 e nel 1932, portando a una vacanza bancaria quando FDR divenne presidente nel ’33. Allora non avevamo l’assicurazione sui depositi, quindi quando le banche hanno chiuso, la gente ha perso i suoi soldi. Una banca fallisce quando le sue attività diventano meno delle sue passività e quando le persone non rimborsano i loro prestiti., La Federal Reserve come banca centrale può prestare denaro e fermare quella corsa su una banca, ma se una banca è insolvente, sta solo andando a pancia in su. C’è stato un contagio quando alcune grandi banche hanno fallito a New York, poi altre persone si sono preoccupate e hanno estratto i loro soldi dalle banche. Il crollo del mercato azionario del 1929 non ha aiutato, ma per qualche motivo è giunto fino a noi che il crollo del mercato azionario ha iniziato la Depressione quando ci sono molte prove contro questa teoria.
Che tipo di misure sono state prese per cercare di prevenire una ripetizione del giovedì nero?,
Le grandi riforme sono arrivate nel New Deal con la Securities and Exchange Commission, che ha regolato maggiormente il mercato azionario, ma non ha impedito incidenti perché abbiamo avuto un incidente nel 1987. Dopo l’incidente del 1987, se il mercato cadesse velocemente in un dato giorno, gli interruttori automatici lo avrebbero chiuso finché la gente non avesse avuto il tempo di pensare a cosa stava succedendo.
Qualche lezione dal crash del 1929 è stata implementata nella recessione 2008-2009?
Dopo il fallimento di Lehman Brothers , gli interventi della Federal Reserve hanno aggiunto molta liquidità all’economia che ha sostenuto il mercato azionario., Si scopre che Ben Bernanke aveva studiato gli anni ’30, e che era l’uomo giusto al posto giusto al momento giusto nel ’08 e’ 09, quindi non ha fatto l’errore che è stato fatto negli anni ’30. Avremmo potuto avere un’altra Grande depressione se la Fed non avesse fatto quello che ha fatto.
Sono stati ripetuti errori da quel momento?
Una grande domanda che non è stata risolta dai regolatori economici e finanziari è proprio quando dovrebbero intervenire i regolatori per cercare di rallentare le cose., Una vista è che non sono abbastanza intelligenti da sapere che ci saranno problemi, quindi aspetta che il problema si verifichi e poi reagisci. Altre persone dicono cercare di intervenire e raffreddare la speculazione prima di avere un grande crollo del mercato azionario o crisi bancaria. Non credo che il verdetto sia ancora in quella particolare discussione.
Nel 90 ° anniversario del crollo di Wall Street del 1929, cosa dovremmo tenere a mente specificamente per il 2019?,
Una somiglianza è che il mercato è salito fondamentalmente dal 2009, quindi è salito per 10 anni, e naturalmente è salito la maggior parte del tempo nel 1920. La gente dice oggi che le scorte sembrano essere sopravvalutati e sono supportati da tassi di interesse estremamente bassi; credito era un po ‘ a buon mercato nel 1920 fino a quando la Federal Reserve stretta. Ora la Federal Reserve non sembra stringere., Infatti, quando il mercato azionario è sceso molto l’anno scorso, è stato perché la Federal Reserve si stava stringendo, e ora all’inizio di quest’anno hanno detto che non avrebbero più stretto più di tanto e il mercato azionario è tornato.
Penso che una differenza sia che nel 1929 le persone erano gung-ho sul mercato azionario prima del crollo. Oggi vedo che c’è molto scetticismo. Per tutti coloro che dicono che il mercato è grande, ci sono un sacco di persone rispettate che dicono che è sopravvalutato. Questo probabilmente significa che non avremo un altro grande incidente.,
Abbiamo parlato di alcuni esempi particolari di crisi finanziarie, ma queste cose sono andate avanti periodicamente. Alcune persone dicono che la ragione per cui queste cose accadono più e più volte è che le persone tendono a dimenticare che possono accadere. Quasi nessuno che lavora ora a Wall Street ricorda il crollo del 1987, e alcune persone sostengono che la recente Grande recessione è stata perché non c’era nessuno in giro che ricordasse il 1929. E ‘ solo la natura della vita. Dico alla gente di Wall Street: studia più storia finanziaria, così puoi proteggerti quando ti rendi conto che sta arrivando qualcosa di brutto., Ma in generale, la comunità finanziaria non presta quasi tanta attenzione alla storia come dovrebbe.
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