住宅ローンの貸し手の数十は、数週間のうちに破産を宣言します。 市場は、借り手のすべてのクラスに影響を与える可能性のある主要な世界的な信用収縮の懸念で満たされています。 中央銀行は、怖い金融市場に流動性を注入するために緊急条項を使用しています。 不動産市場は記録的な高値の年後に急落します。 差し押さえ率は、2006年後半と2007年の間に前年比ダブル。
レポートは威圧的に聞こえますが、これはすべてどういう意味ですか？,
私たちは現在、凍結したサブプライム住宅ローン市場からの放射性降下物が信用市場だけでなく、国内および世界の株式市場に流出している米 読み方法については、市場が下落し、ここに何がある。
危機への道
これは、一つのグループまたは一つの会社がホイールで眠りに落ちるケースでしたか？ これは、あまりにも少ない監督、あまりにも多くの貪欲、または単に十分な理解の結果ですか？, 金融市場がゆがんで行くとき、多くの場合そうであるように、答えはおそらく”上記のすべて”です
覚えておいてください、私たちが今日見ている市場 2001年後半、世界的なテロ攻撃の恐怖に巻き戻された。 11は、1990年代後半のハイテクバブルによって引き起こされた景気後退から出始めたばかりの、すでに苦戦している経済を揺るがしました。,
これに対応して、2001年に連邦準備制度理事会は金利を劇的に引き下げ始め、連邦準備制度理事会のファンドレートは1％に2003年に到着しました。 低フェデラルファンドレートの目標は、マネーサプライを拡大し、支出と投資に拍車をかけるはずの借入を奨励することです。 支出が”愛国的”であるという考えは広く普及し、ホワイトハウスから地元の親教師協会まで、誰もが私たちに買い、買い、買うよう奨励しました。
それは働き、経済は2002年に着実に拡大し始めました。,
不動産は魅力的に見えるようになります
低金利が経済に彼らの方法を働いたように、不動産市場は販売された家の数として狂乱に 当時、30年の固定金利の住宅ローンの金利は、ほぼ40年で見られる最低レベルにあり、人々は利用可能な株式のちょうど約最も安いソースにアクセスするユニークな機会を見ました。,
投資銀行、および資産担保セキュリティ
住宅市場が唯一のまともな手を扱われていた場合-言う、低金利と需要の高まりを持つもの—どんな問題もかなり含まれていたでしょう。 残念ながら、それは素晴らしい手、ウォール街で回転されている新しい金融商品のおかげで配られました。 これらの新製品は、広範囲に広がってしまい、年金基金、ヘッジファンド、国際政府に含まれていました。
そして、私たちが今学んでいるように、これらの製品の多くは絶対に何の価値もなくなってしまいました。,
シンプルなアイデアは大きな問題につながる
資産担保証券（ABS）は何十年もの間存在しており、その中核には単純な投資原則があります：予測可能で類似したキャッシュフロー（個人の住宅ローンのような）を持つ資産の束を取り、個々の支払い（住宅ローンの支払い）のすべてを収集する一つの管理パッケージにそれらをバンドルし、投資家に管理パッケージのクーポンを支払うためにお金を使用します。 これにより、基礎となる不動産が担保として機能する資産担保証券が作成されます。,
もう一つの大きなプラスは、ムーディーズやスタンダードなどの信用格付け機関が&プアーズは、これらの有価証券の多くに”AAA”または”A+”の承認スタンプを置き、投資としての相対的安全性を示すことであった。
投資家のための利点は、彼らが一つのクーポン支払いとして到着する固定利付資産の多様なポートフォリオを取得できるということです。,
政府全国抵当協会（ジニー-メイ）は、何年もの間、証券化された住宅ローンをAbsとしてバンドルし、販売していました。 投資家は米国債よりも高い利回りを得て、Ginnie Maeは新しい住宅ローンを提供するために資金を使用することができました。,
マージンを広げる
不動産市場の爆発のおかげで、ABSの更新された形も作成されていました。
サブプライムローンは、はるかに高いデフォルトリスクとともに、異なるリスククラスまたはトランシェに配置され、それぞれ独自の返済スケジュール, これらのトランシェは、セキュリティに入って来た最初のドルを約束されたので、彼らはサブプライムローンを含んでいたとしても——アッパートランシェは、”AAA” 下のトランシェに行高いクーポン金額は補償の増加に伴うデフォルトリスクです。 底辺では、”株式”トランシェは非常に投機的な投資であり、ABS全体のデフォルト率が5—7％の範囲で低水準を超えて忍び寄った場合、キャッシュフローが本質的に一掃される可能性があるためである。,
突然、サブプライム住宅ローンの貸し手でさえ、危険な債務を売却する道があり、この債務をさらに積極的に販売することができました。 ウォール街は、彼らのサブプライムローンをピックアップし、他のローン（いくつかの品質、いくつかのない）でそれらをパッケージ化し、投資家にそれらを売却す さらに、これらの束ねられた有価証券のほぼ80%は魔法のようにABSsの評価の仕事のためのもうかる料金を得た格付け機関のおかげで投資適格(“a”の格付けされるか、またはより高い)になった。,
この活動の結果、住宅ローンを発生させることは非常に有益になりました—危険なものでさえ。 それは収入および頭金の証拠のような基本的な条件が抵当貸し手によって見落とされていた前に長くなかった;125%の貸付け金に価値抵当は将来の自家所有者に引き受けられ、与えられていた。 ロジックは、不動産価格が非常に速く上昇しているということです（中央値の住宅価格は14％毎年2005年までに上昇していました）、125％のLTV住宅ローンは二年未満,
Leverage Squared
補強ループはあまりにも速く回転し始めていましたが、ウォール街、メインストリート、そして乗り心地から利益を得ている間に誰がブレーキをかけるつもりでしたか？
記録的な低金利は、米国のほとんどの地域で不動産価格を過去最高に押し上げるために、融資基準の緩みと組み合わされていました。 既存の自家所有者は家の評価に使われる数百ドルと持っていたことができる最近得られた公平に叩く記録的な数で借り換えていた。,
一方、市場の流動性のおかげで、投資銀行や他の大規模な投資家は、不安定なサブプライム資産を含む追加の投資商品を作成するために、より多くの（レバレッジの増加）を借りることができました。
担保債務は争いに加わります
より多くの銀行や他の大規模な投資家を借りる能力は、MBSsから本質的に株式と”メザニン”（中低格付け）トランシェ,
同じ”トリクルダウン”支払いスキームを使用することにより、メザニンCdoのほとんどは”AAA”の信用格付けを獲得し、ヘッジファンド、年金基金、商業銀行、その他の機関投資家の手に渡すことができます。
住宅ローン担保証券（RMB）は、キャッシュ-フローが住宅債務から来ており、Cdoは借り手と元の貸し手との間の通信回線を効果的に除去していました。, 突然、大きい投資家は担保制御した;その結果、遅い抵当の支払上の交渉は損失を切るために見ている投資家の”直接に抵当流れ”モデルのためにとばさ
しかし、これらの要因は、現在の危機を引き起こしていないだろう：
- 不動産市場はブームを続けました。
- 住宅所有者は実際に住宅ローンを支払うことができます。
しかし、これは起こらなかったため、これらの要因は後で差し押さえの数を増やすのに役立ちました。,
ティーザーレートとアーム
住宅ローンの貸し手は、投資家へのドアを貸し出すサブプライムローンのリスクの多くを輸出して、彼らは自由に彼らの解放された資本でローンを発信するための興味深い戦略を思い付くことができました。 ティーザーレート（最初の年または住宅ローンの二つのために続くだろう特別な低金利）を使用することにより、調整可能なレート住宅ローン（ARM）内で、借り手は、支払いが三、五、または七年で急騰する最初に手頃な価格の住宅ローンに誘惑することができます。,
不動産市場が2005年と2006年にピークを迎えるにつれて、ティーザーレート、武器、および”利息のみ”ローン（最初の数年間は原則の支払いが行われない）はますます住宅所有者に押し付けられました。 これらの貸付け金が共通になったと同時に、少数の借り手は言葉に疑問を呈し、数年に財政を再建できる見通しによって代りに誘惑された(巨大な利益で、議論は示した)、追いつく支払が必要であるものは何でも作ることをそれらを可能にすることは必要である。, どのような借り手が活況を呈している住宅市場で考慮に入れていない、しかし、ホーム値の減少は、バルーンの支払いとはるかに高い住宅ローンの支払い
不動産と同じくらい家に近い市場は、すべてのシリンダーで発射されているときに無視することは不可能になります。 五年のスペースにわたって、多くの分野での住宅価格は文字通り倍増していた、とちょうど約誰もが家を購入したり、その市場でお金を稼ぐためにレース, 住宅ローン借入先を知っていたこと、まで以上に積極的に 新しい家は十分に速く造ることができなかったし、住宅建築家の在庫は急上昇した。
CDO市場（主にサブプライム債務で確保されている）は、発行で600億ドル以上に膨れ上がり、2006年だけでは10倍以上になった。 これらの有価証券は、流動性が低いものの、流通市場で熱心に拾われ、市場を破った金利で大きな機関資金にそれらを喜んで駐車しました。,
亀裂が現れ始めます
しかし、2006年半ばまでに亀裂が現れ始めました。 新しい家の販売は停止し、中央の販売価格は上昇を停止した。 金利は歴史的には依然として低いものの、上昇しており、インフレ懸念はそれらをより高く引き上げる恐れがあった。 簡単に引き受ける住宅ローンと借り換えのすべてはすでに行われていた、と不安定な腕の最初は、12か月前に書かれた24に、リセットし始めていた。
デフォルトレートが急激に上昇し始めました。 突然、CDOは利回りを求めて投資家にとってそれほど魅力的に見えませんでした。, 結局のところ、Cdoの多くは何度も再パッケージ化されていたので、実際にサブプライムエクスポージャーがどれだけあったかを伝えることは困難でした。
イージークレジットの危機
セクターの問題のニュースが会議室の議論から見出しをつかむニュースになるまで、それは長くはありませんでした。
住宅ローンの貸し手のスコア-に彼らのローンを販売するこれ以上の熱心な流通市場や投資銀行と—主な資金源となっていたものから遮断され、操 その結果、Cdoは流動性の低いものから市場に出回らないものになりました。,
このすべての金融不確実性に直面して、投資家ははるかにリスク回避的になり、潜在的に危険なMBSsのポジションを取り戻すように見えました。 投資家は、サブプライムリスクが取る価値のあるものではなかったことを一斉に彼らの票を投げていた。
この品質へのフライトの中で、三ヶ月の国債は、新しい”持っている必要があります”債券製品となり、利回りは数日のうちに衝撃的な1.5％減少しました。, 政府担保債券（およびその時点の短期債券）の買いよりもさらに顕著なのは、類似期間社債とT-手形のスプレッドであり、約35ベーシスポイントから120ベーシスポイント以上に広がった。
これらの変更は、訓練されていない目には最小限または損傷しないように聞こえるかもしれませんが、現代の債券市場では-レバレッジが王であり、安い信用が現在の道化師に過ぎません—その大きさの動きは多くのダメージを与えることができます。 この図は複数のヘッジファンド,
多くの機関投資家は、神経質な銀行からのマージンと担保の呼び出しに直面し、株式や債券などの他の資産を売却して現金を調達すること 世界的な主要株式平均株価が数週間で急激な下落に見舞われたため、2007年のダウ-ジョーンズ工業平均株価を過去最高値に押し上げた強い市場を実質的に停滞させたため、売り圧力の高まりは株式市場を押し上げた。
クランチの影響を食い止めるために、米国の中央銀行, 数千億ドルの現金注入を通じて、日本とヨーロッパは、銀行の流動性の問題を助け、金融市場の安定を助けました。 連邦準備制度理事会はまた、割引ウィンドウレートをカットし、金融機関が連邦準備制度理事会から資金を借り、彼らの操作に流動性を追加し、苦労して
追加された流動性は、市場をある程度安定させるのに役立ちましたが、これらの出来事の完全な影響はまだ明らかではありません。,
結論
担保債務またはその財務親戚について、本質的に間違っていることも悪いこともありません。 これは、リスクを多様化し、資本市場を開放するための自然でインテリジェントな方法です。 ドットコムバブル、長期資本管理の崩壊、1980年代初頭のハイパーインフレなど、戦略や手段が悪用されたり、調理され過ぎたりすると、アリーナから良い揺れがある必要があります。, 貪欲が革新を促すことができる資本主義の自然な拡張と呼んでくださいが、チェックされていない場合、主要な市場の力がシステムにバランスを
次は何ですか？
それでは、ここからどこに行くのですか？ この質問に対する答えは、米国と世界中の両方で、どれだけ広範囲に及ぶ影響があるかを調べることに集中します。 関係するすべての当事者のための最良の状況は、米国経済がうまくいくものであり、失業率は低いままであり、個人所得はインフレと不動産価格のペースを保ち、底を見つける。, 最後の部分が起こったときにのみ、私たちはサブプライムメルトダウンの総影響を評価することができます。
規制監督は、この大失敗の後、おそらく今後数年間、貸出制限と債券格付けを非常に保守的に保ちながら、より厳しくなることになるでしょう。 さておき学んだ教訓は、ウォール街は、リスクとパッケージ証券の価格に新しい方法を模索し続け、それは過去の貴重なフィルターを通じて未来を見るために、投資家の義務のままです。,
となっています。/div>
