Bond investorer står overfor en utfordrende miljø. The federal funds rate er tilbake, nær null, 10-års Treasury yield er fortsatt fast i en 0,5%-til-0.75% rekkevidde, og inflasjon-justert (ekte) avkastning dypt i negativt territorium. I mellomtiden, rentene på risikofylt fast inntekt investeringer, som high-yield-obligasjoner har falt som enestående finans-og pengepolitikken har bidratt til å støtte opp økonomien og de finansielle markedene.,
til Tross for disse utfordringene, vi tror fast inntekt investeringer fortsatt ha en plass i en veldiversifisert portefølje. Det kan virke fristende å holde pengene i kontanter, til å ta større risiko i aksjemarkedet, eller å se til lavere kredittverdighet investeringer til potensielt tjene høyere avkastning, men vi fortsetter å tro at høy kvalitet, mellomlang obligasjoner bør fungere som kjerne av fast inntekt holdings. Deretter, avhengig av din risikotoleranse, høyere avkastning investeringer kan bli lagt til som et supplement til de som er kjernevirksomheten, men kun i moderate mengder.,
til Tross for de utfordringene vi tror investorer bør vurdere følgende grunner til å holde obligasjoner i dag:
- De tilbyr potensielle diversifisering.
- kortsiktige priser er sannsynlig å være lavere for lenger.
- Avkastning er ikke i nærheten av null over hele linja, men høyere avkastning obligasjoner kommet med høyere risiko.
På toppen av disse fordelene, mener vi bond stiger er en måte å holde investert i disse utfordrende tider, som vi drøfter nedenfor.
Obligasjoner tilbyr potensielle diversifisering
Høy kvalitet obligasjoner som USA, Statsobligasjoner tilbyr diversifisering når det legges til en portefølje av aksjer. Statsobligasjoner har en tendens til å være mer defensive i naturen, og deres avkastning tendens til å ha en negativ korrelasjon med aksjemarkedet avkastning. Med andre ord, de hjelper «sikk» når aksjemarkedet kan «sakk.»
AMERIKANSKE Statsobligasjoner har negative korrelasjoner med AMERIKANSKE aksjer. Mens det er sant at rentene er lave i dag, AMERIKANSKE Statsobligasjoner kan fortsatt hjelpe til med å fungere som en buffer hvis aksjemarkedet skulle falle., Langsiktige Statsobligasjoner har historisk sett gitt noen av de beste diversifisering på grunn av sin høyere varighet—de er mer følsomme for endringer i rentenivået. Hvis den økonomiske oppgangen var å snuble eller vi vært vitne til en annen børsfallet, tror vi at intermediate – og langsiktige Statsobligasjoner vil oppleve større prisøkning enn kortsiktige investeringer som Statskasseveksler. Hvis den økonomiske oppturen fortsetter, forventer vi en mellomlang Statsobligasjoner for å holde sin verdi, gitt våre outlook for veldig lett monetære politikk for de neste årene., Med andre ord, så lenge Fed holder sin benchmark interest rate forankret nær null, kan vi ikke forvente at rentene til stige mye.
langsiktige Statsobligasjoner har en tendens til å være mindre korrelert med AMERIKANSKE aksjer enn kortsiktige Statspapirer
– >
Merk: Korrelasjon er et statistisk mål på hvor to investeringer har historisk flyttes i forhold til hverandre, og varierer fra -1 til +1. En korrelasjon på 1 indikerer en perfekt positiv sammenheng, mens en korrelasjon på -1 indikerer en perfekt negativ korrelasjon., En korrelasjon på null betyr at eiendeler ikke er korrelert.
Kilde: Schwab Senter for Økonomisk Forskning med data fra Morningstar Inc. Sammenhenger vist representerer sammenhenger av hver aktivaklasse med S&P 500 i løpet av de 10-års periode fra August 2010 til juli 2020. Indekser som representerer investeringer typer er: Bloomberg Barclays U.S. Treasury Index (20+ År 7 – 10 år, og 1 – 3 år sub-indekser), Bloomberg Barclays US Aggregate Bond-Indeksen, Bloomberg Barclays Municipal Bond Index, Bloomberg Barclays USA, Corporate Bond Index, IS BofA Merrill Lynch Fast Pris Foretrukket Verdipapirer Indeks, og Bloomberg Barclays AMERIKANSKE Bedriftens High-Yield Bond Index. Diversifisering strategier ikke sikre en profitt og ikke beskytter mot tap i fallende markeder. Tidligere resultater er ingen garanti for fremtidige resultater.
kortsiktige rentene er sannsynlig å være lavere for lengre
Det kan virke fristende å sitte i kontanter eller andre verdipapirer, venter for en bedre mulighet til å investere i obligasjoner når rentene er høyere., Det er mange grunner for investorer å holde kontanter for likviditet, for daglige utgifter, eller for økonomisk planlegging hensikt hvis den gjeld som kommer til forfall. Men, hvis du holder kontanter som en investering i dag, vi forventer at rentene skal forbli nær null i mange år—så, du vil ikke få mye av en avkastning på din investering.
median projeksjon fra Fed tjenestemenn poeng til nær null priser gjennom slutten av 2022, og Matet Stol Jerome Powell har sagt Federal Open Market Committee var ikke «selv tenker om å tenke på å heve priser.,»Markedene generelt er enige om, som markedet-baserte forventninger indikere en renteøkning vil ikke skje før slutten av 2022 eller 2023.
Markedets forventninger punkt til lave priser for år
– >
Kilde: Bloomberg. Markedet beregning av den framtidige federal funds rate ved hjelp av Eurodollar futures. Som 8/31/2020.
Selv om den økonomiske outlook bedret seg vesentlig, forventer vi at Fed vil kanskje tenke seg om to ganger før fotturer priser, spesielt etter at det har annonsert en endring i sin tilnærming til å håndtere inflasjon., Endringen tyder på at Fed vil trolig opprettholde sin null-rente-politikk for flere år før det ser inflasjonen stige, snarere enn å handle pre-forebyggende for å løse inflasjonsforventningene. Husk at Fed holdt priser i null-til-0.25% rekkevidde for syv år i kjølvannet av finanskrisen, så det skulle ikke overraske investorer denne gangen hvis det holder priser nær null for en lengre periode av tid.,
For de taktisk venter på prisene å stige før du investerer i obligasjoner, det er en kostnad som strategi: mulighet kostnad av å mangle compounding høyere avkastning som er tilgjengelig i dag i andre høy kvalitet investeringer. I gjennomsnitt fem år investment-grade corporate bond har en kapasitet på omtrent 1% i dag. Mens det er lite i absolutte termer, er det godt over andre kortsiktige, likvide alternativer. I forhold til en tre-month Treasury bill er en investor kan tjene grovt 0.9% mer per år., Selv om det kanskje ikke virke som mye, det sakte legger seg opp over tid, som du kan se i den hypotetiske eksempelet nedenfor.
Det er en kostnad for å vente på prisene å stige
– >
Kilde: Bloomberg og Schwab Senter for Økonomisk Forskning. Hypotetiske scenarioer ved hjelp av avkastningen på en 3-month Treasury bill 0,1% og yield til verste av en gjennomsnittlig 5 år corporate bond på 1,0%. Det tredje scenariet forutsetter Fed funds rate er økt til 1% i tre år, noe som resulterer i 3-month Treasury bill avkastning på 1,0%., Eksempelet er hypotetisk og sørget for illustrasjon. Det er ikke ment å representere en bestemt investering produktet, og for eksempel ikke gjenspeiler virkninger av avgifter.
Ikke alle obligasjonsrentene er nær null
Bond investorer kan se utover AMERIKANSKE Statsobligasjoner eller-sertifikater innskudd for å tjene høyere avkastning, og nivået på rentene kan variere avhengig av hvor mye risiko som er involvert.
Risikofylt fast inntekt investeringer for øyeblikket tilbyr høyere avkastning
– >
Kilde: Bloomberg, som av 8/28/2020., Avkastning representerer yield til verste for alle investeringer med unntak foretrukket verdipapirer som representerer avkastning-til-forfall. Indekser som representerer investeringer typer er: Høy Kapasitet Corporates = Bloomberg Barclays AMERIKANSKE Bedriftens High-Yield Bond Index; Foretrukne Verdipapirer = IS BofA Fast Pris Foretrukket Verdipapirer Indeks; EM Gjeld i USD = Bloomberg Barclays Emerging Market USD Aggregate Bond Index; » Investment Grade Corporates = Bloomberg Barclays USA Corporate Bond Index; Kommunale = Bloomberg Barclays Municipal Bond Index; Agency MBS = Bloomberg Barclays AMERIKANSKE MBS-Indeksen, USA, Aggregate Bond Index = Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index; Internasjonale flyplass Ex-USD = Bloomberg Barclays Global Aggregate ex-OSS Bond Index. Tidligere resultater er ingen garanti for fremtidige resultater.
Vi fortsatt foretrekker høyere rangert høyere kvalitet investeringer som investment-grade bedrifter og kommunale obligasjoner for hoveddelen av en obligasjon portefølje. Deres avkastning synes å være et relativt attraktivt, som de er høyere enn fem års gjennomsnitt fører opp til pandemi. For investment grade obligasjoner ser vi på kredittspread, eller mengden av avkastning som tilbys over en sammenlignbar Treasury yield., For kommunale bond markedet, ser vi på municipals-over-obligasjoner, eller MOB, spredning, som sammenligner avkastningen av et kommunalt bond til en sammenlignbar Egne sikkerhet.
Investorer med en høyere toleranse for risiko kan legge til høyere risiko investeringer i moderasjon, men bør huske på at disse er mer utsatt for prisen synker dersom de økonomiske utsiktene bør svekkes. I løpet av aksjemarkedet selloff at troughed i Mars, high-yield obligasjoner, foretrukket verdipapirer, og fremvoksende markedet gjeld alle led nedgang på 15% eller mer., Mens vi generelt har et nøytralt syn på det meste av den aggressive-income1 fast inntekt investeringer, finner vi fremvoksende markedet for obligasjoner relativt attraktive i dag. Men, vi foreslår å begrense tildelingen til noen av de mer aggressive inntekter investeringer for å unngå for mye risiko.
Bond stiger kan bidra til å ta gjetting ut av å investere
En bond-stige er en portefølje av individuelle obligasjoner som forfaller på forskjellige datoer. Bilde av en stige med flere stag og avstand mellom trinnene., Den enkelte obligasjoner er trinnene og tiden mellom løpetid er avstanden mellom trinnene. Av avstanden ut forfall av ulike obligasjoner, investorer ikke blir låst til én rente.
En bond-stigen kan bidra til å ta gjetting ut av å investere fordi det hjelper investorer administrere alt rente-miljø oppstår. Hvis rentene stige, forfall obligasjoner kan bli reinvestert i de høyere avkastning., Dersom rentene faller, forfall obligasjoner vil dessverre bli reinvestert i lavere avkastning obligasjoner, men den eksisterende obligasjoner vil fortsatt gi høyere avkastning som i utgangspunktet var låst.
En av våre slagord er at «tiden i markedet er mer viktig enn timing markedet.»En bond-stigen—og en disiplinert tilnærming til å holde det vedlike—kan hjelpe investorer opphold investert gjennom hva interesse miljø oppstår.
Hva du skal gjøre nå
ikke forlat bond holdings grunn av de lave rentene de har å tilby., Snarere, sørg for at du egen rett obligasjoner til bedre hjelpe deg å navigere i dag er utfordrende miljø:
- Vurdere høy kvalitet, mellomlang holdings for diversifisering fordeler de gir.
- Husk at du venter i kontanter har en kostnad, som inntekt betalinger fra høyere avkastning alternativer kan sammensatte over tid.
- Nå for gi … men forsiktig. Vurder å legge til noen risikofylt tillatte aktivaklasser, så lenge en eventuell tildeling er i tråd med din risikotoleranse.
- Vurdere bond stiger for å ta gjetting ut av å investere og til å holde investert.,
