i slutet av torsdag, oktober. 24, 1929, New York Stock Exchange hade återhämtat sig från 10% dopp som marknaden hade tagit tidigare den dagen. Men sedan bestånden rasade igen följande måndag, Oktober. 28, och tisdag, Oktober. 29, såg liknande droppar. Aktiemarknaden skulle fortsätta att tumla under de närmaste veckorna.,
” i så många månader hade så många människor sparat pengar och lånat pengar och lånat på sina lån för att äga sig av de små pappersbitarna på grund av vilka de blev partners i USA-industrin”, skrev tiden om stämningen på den första skrämmande dagen. ”Nu försökte de bli av med dem ännu mer frenetiskt än de hade försökt få dem.”
i efterhand kraschar Wall Street i slutet av oktober 1929 — nu känd som Black Thursday, Black Monday och Black Tuesday — har ofta setts som början på vad som skulle bli den stora depressionen., Men precis som det fanns en hel del förvirring då om vad som pågick, det finns fortfarande förvirring om effekten svart torsdag hade på ekonomin under de år som följde. För 90-årsdagen av Svart torsdag, TID talade till ekonomisk-historikern Richard Sylla, Professor Emeritus i Nationalekonomi och tidigare Henry Kaufman Professor i Historia om Finansiella Institut och Marknader vid New York University Stern School of Business och Ordförande i styrelsen för Museum of American Finans i New York.
tid: vad hände egentligen på svart torsdag?,
SYLLA: Black Thursday var intressant eftersom marknaden kraschade under dagen, men i slutet av dagen kom det tillbaka — på grund av ett ingripande av bankirerna för att skydda sina rika kunder, samt att försöka motverka paniken. Köpet gjordes av Richard Whitney, som representerade en pool av pengar från människor som House of Morgan. det finns panik att sälja, men de kan stoppa paniken genom att gå in och köpa lager. Så han började köpa vänster och höger, och han vände kraschen och återställde marknaden till nästan Pre-Black torsdagsnivåer., Men när aktierna föll mer än 10% på både följande måndag och tisdag kraschade marknaden utan att komma tillbaka. Om ungefär två veckor förlorade lagren ungefär en tredjedel av deras värde.
vad ledde till kraschen?
det finns en berömd historia, vi vet inte om det är sant, om hur i slutet av sommaren 1929, en sko-shine pojke gav Joe Kennedy lager tips, och Kennedy, som en klok gammal investerare, tänkte, ” om sko shine pojkar ger lager tips, då är det dags att komma ut ur marknaden.,”Så berättelsen säger Joe Kennedy sålde alla sina aktier och gjorde ett dödande, och kanske är det början på den förmögenhet som gjorde JFK president tre decennier senare. Det faktum att marknaden hade fallit 10% innan bankirerna ingrep gjorde andra människor försiktiga med marknaden och förmodligen är de som började sälja följande måndag och tisdag. lätta pengar är bra för aktiemarknaden, vilket är ganska sant. Federal Reserve sommaren 1929 var orolig för överskottet av spekulation så de gjorde faktiskt en åtstramning i början av September.,
1920-talet var en period av stort välstånd. Jag brukade jämföra det med mina elever till 1990-talet. det var ett välmående decennium, men det var en ekonomisk avmattning i slutet av decenniet, en lågkonjunktur som hade börjat under andra halvåret 1929. Men ekonomin var då van vid att ha recessioner varannan eller tre år, så det finns ingen anledning till att lågkonjunkturen måste bli en stor Depression.
vad tenderar folk att få fel om 1929-börskraschen?
den stora myten är att börskraschen orsakade den stora depressionen., Detta är en del av varje schoolkids lärande i sociala studier, men finansiella historiker tror inte att bevisen är mycket stark för det. Kraschen inträffade i slutet av oktober och början av November 1929. Om du går från svart torsdag till långfredagen 1930, som var i mitten av April, var aktiemarknaden tillbaka upp till ungefär samma nivå . Människor ignorerar det faktum att aktiemarknaden hade en stark återhämtning efter kraschen eftersom det är obekvämt för historien.
Så vad var den verkliga historien? Bankerna förlängde alltför många dåliga lån; bankerna spekulerade för mycket., Milton Friedman och Anna J. Schwartz boka En Monetär Historia i Usa, 1867-1960 påpekade att det fanns inget samband mellan Wall Street-kraschen 1929 och den Stora Depressionen. Den stora depressionen började verkligen när bankerna började misslyckas 1930, och sedan fanns det fler bankfel 1931 och 1932, vilket ledde till en bankferie när FDR blev president ’ 33. Vi hade ingen insättningsförsäkring då, så när bankerna stängdes, förlorade folk sina pengar. En bank misslyckas när dess tillgångar blir mindre än sina skulder och när människor inte återbetala sina lån., Federal Reserve som centralbank kan låna ut pengar och stoppa det som går på en bank, men om en bank är insolvent, kommer det bara att Mage upp. Det var en smitta när några stora banker misslyckades i New York City, då andra människor blev oroliga och drog sina pengar ur banker. 1929 börskraschen hjälpte inte, men av någon anledning har det kommit ner till oss att börskraschen startade depressionen när det finns många bevis mot den teorin.
vilken typ av åtgärder har vidtagits för att försöka förhindra en upprepning av Black Thursday?,
de stora reformerna kom i den nya affären med Securities and Exchange Commission, som reglerade aktiemarknaden mer, men det hindrade inte krascher eftersom vi hade en krasch 1987. Efter 1987 kraschen, om marknaden föll riktigt snabbt på en viss dag, skulle brytare stänga ner tills folk hade tid att tänka på vad som pågick.
har några lärdomar från 1929 års krasch genomförts i nedgången 2008-2009?
Efter att Lehman Brothers misslyckats lade Federal Reserve interventioner mycket likviditet till ekonomin som stödde aktiemarknaden., Det visade sig att Ben Bernanke hade studerat 1930-talet, och han råkade vara rätt man på rätt plats vid rätt tidpunkt i ’08 och’ 09 så han gjorde inte misstaget som gjordes i ’ 30s.We kunde ha haft en annan stor Depression om Fed inte hade gjort vad det gjorde.
har några misstag från den tiden upprepats?
en stor fråga som inte har lösts av ekonomi och finansiella tillsynsmyndigheter är precis när bör tillsynsmyndigheterna ingripa för att försöka sakta ner saker och ting., En vy är att de inte är smarta nog att veta att det kommer att bli problem, så vänta tills problemet händer och reagera sedan. Andra människor säger försök att ingripa och kyla av spekulationen innan du har en stor aktiemarknadsolycka eller bankkris. Jag tror inte att domen är i just den diskussionen ännu.
på 90-årsdagen av 1929 Wall Street-kraschen, vad ska vi komma ihåg specifikt för 2019?,
en likhet är att marknaden har gått upp i princip sedan 2009, så det har gått upp i 10 år, och det gick naturligtvis upp för det mesta på 1920-talet. folk säger idag att aktier verkar vara övervärderade och de stöds av extremt låga räntor. kredit var ganska billigt på 1920-talet tills Federal Reserve stramas. Federal Reserve verkar inte strama åt., Faktum är att när aktiemarknaden föll mycket förra året berodde det på att Federal Reserve stramades, och nu tidigt i år sa de att de inte skulle strama så mycket längre och aktiemarknaden kom tillbaka.
Jag tror att en skillnad är att 1929 människor var gung-ho på aktiemarknaden före kraschen. Idag ser jag att det finns mycket skepsis. För alla som säger att marknaden är stor finns det många respekterade människor som säger att det är övervärderat. Det betyder förmodligen att vi inte kommer att ha en annan stor krasch.,
Vi har talat om några speciella exempel på finansiella kriser, men dessa saker har pågått regelbundet. Vissa människor säger anledningen till att dessa saker händer om och om igen är att människor tenderar att glömma att de kan hända. Knappast någon som arbetar nu på Wall Street kommer ihåg kraschen 1987, och vissa hävdar att den senaste stora lågkonjunkturen berodde på att det inte fanns någon runt som kom ihåg 1929. Det är bara livets natur. Jag berättar för folk på Wall Street: studera mer ekonomisk historia, så att du kan skydda dig själv när du inser att något dåligt kommer., Men i allmänhet betalar det finansiella samhället inte nästan lika mycket uppmärksamhet åt historien som den borde.
skriv till Olivia B. Waxman på [email protected].
