obligationsinvesterare står inför en utmanande miljö. Federal funds rate är tillbaka nära noll, den 10-åriga statsavkastningen förblir fast i ett 0.5% – till-0.75% – intervall, och inflationsjusterade (reala) avkastningar är djupa i negativt territorium. Samtidigt har avkastningen på mer riskfyllda ränteinvesteringar, såsom högavkastningsobligationer, minskat i takt med att en aldrig tidigare skådad Finans-och penningpolitik har bidragit till att stärka ekonomin och finansmarknaderna.,
trots dessa utmaningar anser vi att investeringar i fasta intäkter fortfarande har en plats i en väl diversifierad portfölj. Det kan tyckas frestande att hålla dina pengar i kontanter, att ta på sig mer risk på aktiemarknaden, eller att se till lägre kreditkvalitetsinvesteringar för att potentiellt tjäna högre avkastning, men vi fortsätter att tro att högkvalitativa, mellanliggande obligationer bör fungera som kärnan i dina ränteinnehav. Sedan, beroende på din risk tolerans, högre avkastning investeringar kan läggas som ett komplement till dessa kärninnehav, men endast med måtta.,
trots utmaningarna anser vi att investerare bör överväga följande skäl att hålla obligationer idag:
- de erbjuder potentiella diversifieringsfördelar.
- kortsiktiga priser kommer sannolikt att förbli lägre längre.
- avkastningen är inte nära noll över hela linjen, men högre avkastningsobligationer kommer med högre risker.
utöver dessa fördelar, vi tror bond stegar är ett sätt att hålla investerat under dessa utmanande tider, som vi diskuterar nedan.
obligationer erbjuder potentiella diversifieringsfördelar
högkvalitativa obligationer som USA, Statskassor erbjuder diversifieringsfördelar när de läggs till en portfölj av aktier. Statskassor tenderar att vara mer defensiva i naturen, och deras avkastning tenderar att ha en negativ korrelation med aktiemarknadens avkastning. Med andra ord hjälper de ” zig ”när aktiemarknaden kan” zag.”
amerikanska statskassor har negativa korrelationer med amerikanska aktier. Även om det är sant att avkastningen är låg idag, kan amerikanska statsobligationer fortfarande hjälpa till att fungera som en buffert om aktiemarknaden skulle minska., Långsiktiga statsobligationer har historiskt gett några av de bästa diversifieringsfördelarna på grund av deras högre varaktighet—de är mer känsliga för förändringar i räntorna. Om den ekonomiska återhämtningen skulle snubbla eller vi bevittnade en annan aktiemarknadsnedgång tror vi att mellan-och långsiktiga statsobligationer kommer att uppleva större prisökningar än kortfristiga investeringar som statsskuldväxlar. Om den ekonomiska återhämtningen fortsätter förväntar vi oss att medelfristiga statsobligationer håller sitt värde, med tanke på våra utsikter för mycket lätt penningpolitik för de närmaste åren., Med andra ord, så länge Fed håller sin referensränta förankrad nära noll, förväntar vi oss inte att avkastningen stiger mycket.
långfristiga statsobligationer tenderar att vara mindre korrelerade med amerikanska aktier än kortfristiga statsobligationer
Obs: korrelation är ett statistiskt mått på hur två investeringar historiskt har flyttat i förhållande till varandra och varierar från -1 till +1. En korrelation av 1 indikerar en perfekt positiv korrelation, medan en korrelation av -1 indikerar en perfekt negativ korrelation., En korrelation av noll innebär att tillgångarna inte är korrelerade.
Källa: Schwab Center för Ekonomisk Forskning med data från Morningstar Inc. Korrelationer som visas representerar korrelationerna för varje tillgångsklass med S & p 500 under tioårsperioden mellan augusti 2010 och juli 2020. Index som representerar investeringstyperna är: Bloomberg Barclays U. S. Treasury Index (20 + år, 7-10 år och 1-3 år sub-index), Bloomberg Barclays U. S. Aggregate Bond Index, Bloomberg Barclays Municipal Bond Index, Bloomberg Barclays U. S., Corporate Bond Index, IS BofA Merrill Lynch Fast Ränta att Föredra Värdepapper, Index, och Bloomberg Barclays US Corporate High Yield Bond Index. Diversifieringsstrategier garanterar inte vinst och skyddar inte mot förluster på sjunkande marknader. Tidigare resultat är ingen garanti för framtida resultat.
kortfristiga avkastningar kommer sannolikt att förbli lägre under längre tid
det kan tyckas frestande att sitta i kontanter eller andra kortfristiga investeringar och vänta på en bättre möjlighet att investera i obligationer när avkastningen är högre., Det finns gott om skäl för investerare att hålla kontanter—för likviditet, för dagliga utgifter eller för finansiell planering om skulder kommer att förfalla. Men om du håller kontanter som en investering idag förväntar vi oss att avkastningen förblir nära noll i flera år-så du får inte mycket av en avkastning på din investering.
medianprojektionen från Fed-tjänstemän pekar på nära noll priser genom slutet av 2022, och Fed-stolen Jerome Powell har sagt att Federal Open Market Committee inte ens tänkte på att höja priserna.,”Marknaderna är i allmänhet överens, eftersom marknadsbaserade förväntningar indikerar att en räntehöjning inte kommer att inträffa förrän i slutet av 2022 eller till 2023.
marknadens förväntningar pekar på låga priser för år
källa: Bloomberg. Marknadsuppskattningen av den framtida federala fondens ränta med hjälp av Eurodollar futures. Från och med den 8/31/2020.
Även om de ekonomiska utsikterna förbättrades avsevärt, förväntar vi oss att Fed kan tänka två gånger före vandringstakten, särskilt efter att det meddelat en förändring i sin inställning till att hantera inflationen., Förändringen tyder på att Fed sannolikt kommer att behålla sin nollräntepolitik i flera år tills den ser inflationen stiga, snarare än att agera i förväg för att hantera inflationsförväntningarna. Tänk på att Fed höll räntorna i intervallet noll till 0,25% i sju år i kölvattnet av finanskrisen, så det borde inte överraska investerare den här gången om det håller räntorna nära noll under en längre tid.,
för dem som taktiskt väntar på att räntorna ska stiga innan de investerar i obligationer, finns det en kostnad för den strategin: alternativkostnaden för att sakna de sammansatta högre avkastningarna som finns tillgängliga idag i andra högkvalitativa investeringar. Ett genomsnittligt femårigt investment grade Corporate bond erbjuder en avkastning på ungefär 1% idag. Även om det är lågt i absoluta termer, är det långt över andra kortsiktiga, flytande alternativ. Jämfört med en tre månaders Statsskuldräkning kan en investerare tjäna ungefär 0.9% mer per år., Även om det kanske inte verkar så mycket, lägger det långsamt upp över tiden, som du kan se i det hypotetiska exemplet nedan.
det kostar att vänta på att priserna stiger
källa: Bloomberg och Schwab Center for Financial Research. Hypotetiska scenarier som använder avkastningen på en tremånaders Statsskuldräkning på 0.1% och avkastningen till det värsta av en genomsnittlig 5-årig företagsobligation på 1.0%. Det tredje scenariot förutsätter att Fed-fonderna ökas till 1% i år tre, vilket resulterar i 3-månaders Statsskuldväxelavkastning på 1.0%., Exemplet är hypotetiskt och tillhandahålls endast för illustrativa ändamål. Det är inte avsett att representera en viss investeringsprodukt, och exemplet återspeglar inte effekterna av avgifter.
inte alla obligationsräntor är nära noll
obligationsinvesterare kan se bortom amerikanska statskassor eller insättningscertifikat för att tjäna högre avkastning, och avkastningsnivån kan variera beroende på hur mycket risk som är inblandad.
riskfyllda ränteinvesteringar erbjuder för närvarande högre avkastning
källa: Bloomberg, från och med 8/28/2020., Avkastningen motsvarar avkastningen-till-värst för alla investeringar utom prioriterade värdepapper som representerar avkastning till förfallodag. Index som representerar de typer av investeringar är: Hög Avkastning till Företag = Bloomberg Barclays US Corporate High Yield Bond Index; Föredragna Värdepapper = IS BofA Fast Ränta att Föredra Värdepapper Index; EM USD Lån = Bloomberg Barclays Framväxande Marknaden USD Aggregate Bond Index; Investment Grade Företag = Bloomberg Barclays US Corporate Bond Index, Kommunala = Bloomberg Barclays Kommunala Bond Index; Byrån MBS = Bloomberg Barclays US MBS-Index, USA, Aggregate Bond Index = Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index; Intl Ex-USD = Bloomberg Barclays Global Aggregate ex-OSS Bond Index. Tidigare resultat är ingen garanti för framtida resultat.
vi föredrar fortfarande högre rankade investeringar av högre kvalitet som företagsobligationer av investeringsgrad och kommunala obligationer för huvuddelen av en obligationsportfölj. Deras avkastning verkar relativt attraktiv, eftersom de är högre än det femåriga genomsnittet som leder fram till pandemin. För företagsobligationer av investeringsgrad tittar vi på kreditspreadar, eller mängden avkastning som erbjuds över en jämförbar statsavkastning., För den kommunala obligationsmarknaden tittar vi på kommunerna-över-obligationer, eller MOB, spread, som jämför avkastningen på en kommunal obligation till en jämförbar Treasury säkerhet.
investerare med en högre tolerans för risk kan lägga till högre riskinvesteringar i måttlighet, men bör komma ihåg att dessa är mer benägna att prissänkningar om de ekonomiska utsikterna skulle försämras. Under aktiemarknaden selloff som genomgick i mars minskade högavkastningsobligationer, föredragna värdepapper och tillväxtmarknadskuld med 15% eller mer., Även om vi i allmänhet har en neutral syn på de flesta av de aggressiva-income1 ränteinvesteringarna, finner vi framväxande marknadsobligationer relativt attraktiva idag. Vi föreslår dock att du begränsar din tilldelning till någon av de mer aggressiva inkomstinvesteringarna för att undvika för mycket risk.
Bond stegar kan hjälpa till att ta gissningar av att investera
en bond stege är en portfölj av enskilda obligationer som mognar på olika datum. Bild en stege med flera stegpinnar och avstånd mellan stegpinnarna., De enskilda obligationerna är löparna och tiden mellan löptiderna är avståndet mellan löparna. Genom att dela ut löptiderna för de olika obligationerna blir investerare inte låsta i en ränta.
en obligationsstege kan hjälpa till att ta gissningen ur investeringen eftersom det hjälper investerare att hantera vilken räntemiljö som uppstår. Om avkastningen stiger kan de mogna obligationerna återinvesteras vid de högre avkastningarna., Om avkastningen faller kommer mogna obligationer tyvärr att återinvesteras i lägre avkastningsobligationer, men de befintliga obligationerna kommer fortfarande att ge de högre avkastningarna som ursprungligen var låsta.
en av våra mantran är att ”tiden på marknaden är viktigare än att tajma marknaden.”En obligationsstege—och ett disciplinerat tillvägagångssätt för att hålla den intakt-kan hjälpa investerare att hålla sig investerade genom vilken intressemiljö som helst.
vad du ska göra nu
överge inte dina obligationsinnehav på grund av de låga avkastningarna de erbjuder., Se till att du äger rätt obligationer för att bättre hjälpa dig att navigera i dagens utmanande miljö:
- överväga högkvalitativa, mellanliggande innehav för de diversifieringsfördelar de tillhandahåller.
- kom ihåg att väntan i kontanter har en kostnad, eftersom inkomstbetalningar från högre avkastningsalternativ kan sammanföras över tiden.
- nå för utbyte … men försiktigt. Överväga att lägga till några mer riskfyllda anläggningstillgångsklasser så länge allokering är i linje med din risktolerans.
- överväga bond stegar för att hjälpa till att ta gissningar av investeringar och att stanna investerat.,
